越来越多的专业人士猜测，中国政府将很快进行金融系统改革，以此来解决日益升级的债务风险。首先，中央政府将接管一些地方政府支出功能，如社会保障和部分医疗保险。第二，这次金融改革将允许地方政府发行债券来取代所谓的地方政府融资工具（地方政府融资平台）。预计中国领导人将在11月份召开的重要会议上宣布这些政策。
如果这次金融改革能顺利实施的话，那么它将是自1998年以来中国最大的一场金融改革。同时，这次变革也将引起金融领域的巨大震动，包括：1）中国政府意图降低金融系统风险，但能否实现目标还有待观察。2）此次变革将导致银行贷款增长放缓。3）最重要的是，此次金融改革会降低基础设施建设支出，并且会进一步增加大宗商品输入压力，而这些商品主要依赖中国的需求（如钢，铜，铝和铁矿石）。
中国政府总体目标是降低企业和地方政府债务，同时也会减少不必要的投资。问题是，如果要使GDP仍保持在目前水平，中央政府支出与居民消费就要为此买单。同时，中国需进行出口货币贬值，以此来缓和企业去杠杆化的调整。
因为中国金融改革不仅会对中国会产生重大影响，而且也将引起亚洲以及发达国家经济的巨大波动，下面我们来仔细讨论这项金融改革政策。
问题的关键
为什么中国政府将在接下来的几个月里大刀阔斧地进行金融改革？首先，我们需了解这个国家所面临的严重债务问题。
从宏观的角度讲，中国面临着严峻的债务问题。但与美国的次贷危机相比，中国的债务问题来自地方政府，特别是企业债务。中国的家庭杠杆率仍然较低，但是中央政府的杠杆还是合理的。然而，美国债务问题却源于过度的家庭债务。
中国如今的债务问题更类似于1990年的日本债务危机，也近似于1997-1998年韩国发生的债务危机。这两个国家都存在严重的企业负债问题。然而，韩国很快成功地解决了债务危机，而日本却没有很快走出泥潭。
中国现存的债务危机与美国危机前的债务问题之间存在很大差异。由于2009年中国政府公布了一项4万亿人民币的财政刺激方案，其意图是使中国摆脱世界经济衰退的影响，但中国债务却由此引爆。
众所周知，财政刺激的主要手段就是举债。为降低贷款风险系数，与放贷给民营企业相比，国有银行更倾向于把钱贷给国有企业。另外，地方政府出资的公共基础建设工程将通过资产负债表外贷款（地方政府融资平台）得以实施。
忽视的问题
在外界看来，此次金融改革可能忽视了一些关键性问题。首先是清理银行资产负债表。众所周知，银行堆积了大量不良贷款，但是没有人知道坏账数额到底有多少。不良贷款认定和坏账冲销将是至关重要的。
同时，在短期内，国有企业改革似乎并没有被提上日程。对于中国而言，提高生产率增长是至关重要的。特别是在某些重点国有企业，如银行和能源等行业，其阻断了私人部门的参与，所以必须得对此作出改变。
如果削减政府支出，经济体中的其他领域就必须得支撑GDP强劲增长。那么由谁来承担此重任呢？因为公司忙于去杠杆化，所以它们不会分担，这就得由中央政府支出和居民消费来承担重任。
因此，外界期待即将在11月份举行的会议中会出台相应政策来解决此问题。更具体地说，例如，可能通过增加补贴和削减利率来鼓励家庭开支。你也可以进行货币贬值，因为这是减轻公司去杠杆化影响的主要途径。如果这是正确之举，鉴于最近人民币大幅升值，此次改革将是一个实质性转变。
涉及的风险
虽然，今天的中国不同于20世纪90年代的中国，但解决过度负债的方案可能会非常相似。
如果中国出台金融政策，那么其将面临以下三方面风险：
1）由于金融系统缺乏透明度，无论过了多少年，人们也不会知道到底有多少家银行将不得不削减放贷增长。这可能会是金融改革的阻碍因素。
2）通过负实际利率，任何货币宽松政策将会进一步增加资产泡沫风险。
3）易受全球经济冲击。尤其对正在进行去杠杆化的企业而言，其更容易受到外部经济放缓影响。特别是对以出口为主导的中国而言，情况尤为严重。
毫无疑问，这次改革对中国来说可谓充满挑战。但是外界似乎一致认为，中国经济在短期内会相安无事，但从长远来看，经济增长轨道将陷入岌岌可危的状态。
换一种角度想，短期内承受的经济压力可能比预期出现信贷泡沫还要严重。然而，今年以及以后的结构性改革将使中国坐拥更加可持续的经济基础。
编译：孙美玲
文章来源：http://world.tianhenet.com.cn/w526614-1.html
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