百思买创始人辞职令收购公司获最佳投资时机

作者:乐购科技 来源: 2012-06-12 09:26:56 阅读 我要评论 直达商品

腾讯科技讯(马乔)北京时间6月11日消息,据国外媒体报道,百思买创始人理查德-舒尔茨(Richard Schulze)上周宣布辞去其董事长职务,并表示将就其所持有的20.1%的股份进行战略评估。与此同时,百思买的市值也已经跌至70亿美元。这可能为外部私募股权机构提供了投资或收购该公司的最佳时机。

以下是文章内容摘要:

市值仅剩70亿美元

根据美国彭博新闻社编纂的统计数字显示,作为全球最大的消费类电子设备零售商,百思买的市盈率(股价与每股收益的比率)在上个月已经跌至4.3倍的历史最低水平,目前其市盈率则为4.8倍,是市值超过10亿美元的美国零售企业中最低的一家公司。而外部收购公司却有可能借此机会收购百思买,因为在相同股价条件下,百思买仍能够带来高于其他业内竞争对手的自由现金流。

在过去的八个季度里,百思买的同店营收在其中的七个季度出现了下降,该公司的市值也从曾经高达290亿美元下跌至目前的70亿美元,并在上一财年经历了近二十年来的首次亏损。上个月,百思买表示,公司内部调查发现,舒尔茨此前没有及时告知董事会前CEO布莱恩-邓恩(Brian Dunn)与一女性员工存在不正当关系。而现年71岁的舒尔茨原本计划在6月21日的公司年度大会上卸任董事长一职,并在接下来的一年中留任董事职务。

舒尔茨在声明中表示,他正在考虑处理所持百思买股权的“所有可能的选择”。美国纽约投资顾问公司Telsey Advisory Group指出,这可能会激发外部收购公司对百思买的收购兴趣,一旦成行,这将成为自2005年以来美国零售产业最大规模的一笔收购交易。

美国圣路易斯投资研究公司Edward Jones &Co.的分析师马特-阿诺德(Matt Arnold)在接受媒体电话采访时指出:“目前,私募股权机构很容易就会发现百思买股份私有化带来的好处。现在的问题是,能否找到一个能够既看到百思买价值、又有收购兴趣的潜在买家,而且还要甘愿承担收购带来的风险。尽管承受着巨大压力,百思买仍然具有庞大的盈利能力,尤其是在自由现金流方面,这可是私募股权机构将会考虑的重要因素。”

上财年亏损

百思买的总部位于美国明尼苏达州的里奇菲尔德。该公司新闻发言人布鲁斯-海特(Bruce Hight)拒绝对此事发表任何评论。代表舒尔茨的女新闻发言人梅根-斯塔福德(Meghan Stafford)称,舒尔茨拒绝了媒体的采访请求。

百思买股价在过去的12个月里下跌了30%,成为标准普尔500指数成分股零售企业表现第三差的个股。在过去的四年时间里,百思买股价在其中的三年出现了下跌,而同期该公司的营收也被和其他在线零售商分流。

根据彭博社编纂的统计数字显示,在截至今年3月的上一财年,百思买实现营收507亿美元,亏损为12.3亿美元,这是该公司自1991年以来经历的首个财年亏损;其同店营收也同比下滑了1.7%,原因是圣诞购物季过后的促销力度不足。为了削减成本支出,百思买已在年内关闭了位于美国境内的50家仓储式商店,同时又升级了自身网络,加快了开设手机专卖店的步伐。

截至6月8日收盘,百思买的市盈率仅为4.8倍,是市值超过10亿美元的71家美国零售企业中最低的一家公司。根据彭博社的统计显示,百思买的市盈率甚至不到业内平均水平的三分之一。

Telsey Advisory分析师乔-费尔德曼(Joe Feldman)表示,与百思买能够带来的自由现金流相比,该公司当前过低的股价可能会吸引杠杠收购公司的兴趣。他还指出,多余现金可能被用于偿还收购该公司使用的外部贷款。截至6月5日,百思买拥有20亿美元的债务和14亿美元现金。

缩小店面规模

截至5月末,除去资本支出,百思买的市值与过去12个月的运营收入之比仅为4.3倍。这一数字甚至低于全球任何一个市值超过10亿美元的零售企业的市盈率。

Edward Jones的阿诺德指出,私募股权收购公司可能会看到通过大举缩小百思买仓储式商店规模而提高收益的机会。阿诺德还表示,这将促使百思买以较低的价格出售库存商品,以能够与诸如亚马逊这样的互联网零售商更好地竞争。

阿诺德称:“这似乎与市场对消费类电子产品的兴趣和需求毫无关系。问题是,百思买的商店规模过于庞大。通过缩小店铺规模和数量,百思买可以轻易地负担间接费用支出,并重新拥有良好的收益能力。“

前任CEO行为不端

百思买董事会通过调查发现,该公司前任CEO邓恩与一位29岁的女性员工存在不正当关系,随后现年52岁的邓恩于今年4月份辞去了CEO职务。这导致百思买的股价此后进一步下跌。董事会的调查结果显示,邓恩经常给这位女员工发电子邮件和短信,而且他还向后者借出部分款项,并向其免费赠送音乐会和体育赛事的门票。

舒尔茨在1966年创立了百思买。他在今年5月底表示,他将在6月21日的公司年度大会上卸任董事长一职。现年71岁的舒尔茨还计划在接下来的一年中留任董事职务。

然而,舒尔茨却在上周突然宣布立即辞去公司董事长一职,并退出董事会。他还称将考虑处理所持百思买20.1%股权的“所有可能的选择”。这使他本人成为百思买最大的股东。

美国投资机构Wedbush Securities Inc.的分析师迈克尔-帕赫特(Michael Pachter)指出,从某种程度来看,部分投资者认为舒尔茨离开百思买董事会可能是为了方便自己与一些私募股权公司联手收购该公司。

立即处理所持股份

帕赫特表示:“舒尔茨要么坐视自己持有的公司资产随着时间的流逝而缩水,要么干脆立即采取行动。他似乎无需通过退出董事会来成为一名激进投资者,但如果想通过杠杆融资收购百思买,他就必须这么做。”

帕赫特指出,目前舒尔茨面临的严峻问题是,如何找到愿意承担与百思买相关的所有风险的私募股权公司,而且这些公司还要提供资金完成收购交易。帕赫特表示,百思买的现金流将会继续下降,而该公司还将继续亏损。

投资公司BB&T Capital Markets分析师安东尼-楚库姆巴(Anthony Chukumba)表示,只有提出至少每股30美元的收购价才能说服长期投资者出售持有的百思买股份。这一收购价比该公司上周五收盘价溢价50%,全部收购交易价值约为112亿美元,包括净负债在内。截至上周五收盘,百思买股价在纽交所的常规交易中报收于每股19.98美元。

楚库姆巴在接受媒体电话采访时表示:“通过杠杆交易买断百思买的可能性非常低。你不仅需要一个糟糕的宏观经济环境,而且你还要面对百思买同店营收不断下滑、净利润率不断恶化以及市场竞争日趋激烈的不利局面。”

大规模杠杆收购交易

112亿美元收购百思买的估价将成为自2005年以来美国最大规模的一起零售企业并购交易。2005年,当时的美国联邦百货公司(Federated Department Stores Inc)---也就是现在的梅西百货(Macy’s Inc.)---同意以接近170亿美元的价格收购五月百货商店公司(May Department Stores Co.),包括净负债在内。

银行并购业务员工培训机构Training the Street的创始人、曾在美林(Merrill Lynch)任职的斯科特-罗斯坦(Scott Rostan)在纽约接受媒体电话采访时表示:“这将是一起大规模的杠杆融资收购交易。”

美国芝加哥投资机构晨星公司(Morningstar Inc.)的分析师R.J.霍特维(R.J.Hottovy)表示,由于百思买正集中精力扭转业绩下滑局面,而且还在积极寻找新任CEO人选,因此收购交易不会在近期内完成。但舒尔茨可能出售所持股份的传闻却为私募股权公司收购百思买清除了一个障碍。

霍特维指出:“百思买仍是消费者非常熟悉的品牌。在当前的业务模式下,百思买仍然具有大幅削减多余成本支出的空间。而这恰恰是私募股权机构正在考虑的因素。”

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