“在传统业务层面上，国内券商的行业格局已经基本确定下来，对中小券商来说，创新业务就是开辟未来版图的一个新的机会，因为在创新业务上，大家的起点都是一样的。” 广州证券创新融资总部总经理倪晓武接受第一财经日报《财商》记者专访时表示。
对于广州证券现在正摩拳擦掌严正以待的新三板业务，倪晓武做了一个形象的比喻。他说道，IPO业务就像是“杀猪”，对券商而言更多的属于一锤子买卖；而在未来，新三板则是现金“奶牛”业务，会对券商带来持续性的收入。
《财商》：新三板业务被称为是券商的新蓝海，你们是怎么看待这一块业务的？
倪晓武：不同证券公司对新三板的重视程度可能不太一样。对于券商而言，目前新三板业务的收入，从绝对值上看并不是很大，所以现在很多大券商并不是很重视，反而是中小券商比较重视。
我认为，新三板随着制度改革之后将迎来爆炸性的增长，而在这个过程中提前布局的中小型券商凭借这一业务脱颖而出，就像当年的平安证券借助创业板脱颖而出一样。
《财商》：随着越来越多的券商申请到新三板业务资格，券商在新三板业务的竞争十分激烈，广州证券在新三板业务上面做了哪些方面的工作？目前新三板业务方面的情况如何？
倪晓武：从去年拿到新三板代办系统主办券商业务资格之后，广州证券就成立了一个一级部门全面负责新三板业务，目前这一块的人员已经有20多人。
作为公司创新业务的核心，当前主要是在地域和行业这两条线上进行布局。行业上包括我们比较看好的行业，如农业、TMT以及生物医药行业。地域的话，珠三角和长三角是中国两大经济圈，但是珠三角(深圳除外)的上市公司的数量远远少于长三角，与珠三角的经济发展地位不相匹配，我们认为未来珠三角这一块业务拓展的空间也会相应更大，而我们在珠三角又具有得天独厚的优势。所以未来会以珠三角为依托，面向全国一些重点城市做网点的布局。
《财商》：介绍企业到新三板挂牌的收入远远低于IPO，目前不少券商的新三板业务仍处于“赔本赚吆喝”的阶段，如何看这一问题？
倪晓武：事实上，新三板业务的盈利模式跟传统的IPO业务是有较大区别的。
打个比方，传统的IPO业务有点像“杀猪”的业务，把猪杀了卖了，属于一次性收入。而新三板业务将会引入做市商、终身保荐等这些相应的制度变化，未来整个企业的改制、辅导、保荐、并购重组、再融资等等都会给券商带来持续性的收入。因此，在我看来，新三板的业务模式更像是“奶牛”模式，收入是链条式具有持续性的。
也可以说，传统的IPO业务更像是住宅地产的模式，而新三板业务则与商业地产的模式相同，只租不卖，但每年都有稳定的收入。
因此，只是拿新三板最前端的这块收入跟IPO业务相比是不够客观的。
另外，新三板企业的成长性也会比传统企业更好，而且由于新三板企业一般规模还比较小，具备爆发性成长的机会。而对主办券商而言，由于必须持有一部分企业的股份用来做市，因此也可以通过这个方面享受企业成长带来的收益。
《财商》：新三板的制度未来还有哪些改进的空间？
倪晓武：自新三板成立以来，由新三板挂牌转板到中小板和创业板的公司共有6家，但它们并不是通过转板制度实现，而是通过先从新三板退出来，然后重新申请进行IPO。未来，新三板将引入转板制度，如果这一制度建立起来，那么企业挂牌新三板的积极性将会大大提升。
而在转板制度上，我认为台湾兴柜市场的经验是值得借鉴的。台湾兴柜市场有一个规定，凡是要上创业板的企业必须先到兴柜市场挂牌不少于6个月的时间，这就让创业板的企业有足够的时间先经历市场的考验。
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本文标题：IPO业务像“杀猪”新三板则是“奶牛”
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