本报记者 包涵 北京报道
新东方股价开盘大涨34%。
这无疑是北京时间7月20日凌晨，中概股市场上最夺目的一则消息。
在经历SEC调查和浑水做空所造成的股价腰斩之后，俞敏洪终于公开回应质疑。超跌引发了超反弹，投资者们的“抄底冲动”和海外新东方学子们的集体发力，终于推动股价重回11美元，全天涨幅近18%。
“大跌那天就有朋友问我是否可以买新东方？我说坚决买，快买，多买！”新东方联合创始人徐小平表示。
但一位投行人士对《华夏时报》记者称：“这种抄底是谨慎的，因为很多买盘是冲着‘挺’新东方和俞敏洪本人去的。毕竟SEC的调查结果还没出来，美股市场从发现问题到摘牌一个月就可以搞定。东南融通等前车之鉴太多，投资者还是不敢冒险。”
面对暴跌，俞敏洪说，他算到了SEC，却没有算到浑水公司。
“中概股中确实存在问题公司，可更多是被恶意做空所错杀。被错杀的公司必须拿起自己手中的法律武器予以还击。”英大证券研究所所长李大霄告诉本报记者，面对随时可能出现的恶意做空，中概公司可以考虑五步走，即一旦遇袭，立即临时停牌，公布澄清公告，回购，报告监管层并报警，大股东推利好。
如此草木皆兵，是因为浑水公司长时间大规模的做空，让越来越多的中概股已被迫中枪，且均伤痕累累。而这背后则寄生着长长的利益链条，包括机构投资者、企业、个人，甚至还包括更高层面的利益。
那些中枪的公司
新东方等中概股的噩梦始于美国浑水公司的做空。
回顾浑水这两年的做空经历，可以说是弹无虚发，枪枪致命。自2010年狙击加拿大中概股嘉汉林业一战成名之后，截至目前，它已“攻击”过包括东方纸业、绿诺科技、分众传媒等8家中国概念股，几乎所有“攻击”都带来了目标公司股价的狂泻，更有5家公司因此惨遭摘牌退市。
其中，大连绿诺从被它“猎杀”到被纳斯达克摘牌，前后只用了22天。而嘉汉林业也被它40页的研究报告蒸发了40亿美元的市值，每页报告1亿美元，可谓字比金贵。
和浑水公司一起做空中概股的还有它的“好兄弟”香椽。
香椽虽是只有一个人的“皮包”公司，但却号称是各种做空网站中创立最久的，其做空的能量同样不容小觑。它的攻击曾导致东南融通的摘牌退市，并逼得泰富电气私有化离场。
今年6月末，香椽又突然发布做空报告攻击恒大地产，致使恒大股价两天蒸发14%，不过因恒大反击及时，迅速收复失地。除此之外，它还曾多次发报告攻击奇虎360。
浑水们的做空行为，改变了全球中概股市场的生态，投资者对中概股的信心在恐慌中消磨殆尽。
那么，如今的中概股已经有多惨？
记者根据Wind数据统计发现，近一年来，在美国市场，85%的中概股在下跌，其中50%的跌幅超过了一半，其中中国石油、中国移动、中国人寿等国字头股票跌幅也在80%以上。而在233家中概股统计标本中，只有33家市值在10亿美元以上，占比仅为14%。
“跌到现在，其实很多中概股已经具备了投资价值。”美国福瑞兰德资本公司亚太区总裁王彬对记者表示。
而为什么跌到有投资价值了却还要继续跌？湘泓投资管理有限公司副总裁刘海燕则对记者指出，这是因为中资企业被大肆做空并不是偶然事件。但她同时称：“就新东方本身来说，我是一直看好的，不认为它有什么硬伤。”
事实上，7月19日新东方股价跌至9.5美元时，市场就充斥着一个声音：“抄底新东方。”连俞敏洪也承认，当时身边很多的PE、基金和企业家都向他表示：“想买点新东方。”
浑水想干什么？
“浑水成熟了。”一位投行人士在看过最新的浑水做空新东方的研究报告后，忍不住说。
该投行人士进一步解释：“不是说他们的证据有多确凿，而是他们越来越熟悉中国的商业规则。这很可怕，因为这种报告很容易影响不熟悉中国的美国投资者，同时又让中国的公司一时很难处理它的指控。”
刘海燕也对记者分析：“做空机构现在正转而攻击中资企业的制度环境。拿新东方事件来说，在美国上市的大陆企业主要通过VIE架构实现，这种架构其实是违背中国监管制度的，而且它的存在不利于投资方的瑕疵，阿里巴巴事件让投资者对这种架构是否能保证其利益产生了怀疑，这正好让浑水抓住，用来煽动股东的不安情绪。”
本报记者了解到，浑水公司的老总叫卡森，在大学里的辅修专业就是汉语。他曾经花过很大的精力来研究中国的B股，并常年跟他的父亲向中概股公司兜售“强烈买入”报告。而进入“职业做空中概股”这一行，则是因为一次机缘巧合，在帮他父亲实地考察东方纸业值不值得投资时，在东方纸业的厂区看见了凋敝的大门和传说中上百万美元的存货——废纸。然后在果断决定不投它的同时，更敏感地发现这是一次千载难逢的做空机会，随后创立了浑水公司，并在2010年发布了东方纸业的做空报告。
此后，他让做空中概公司成为了自己的一门生意。
“浑水会去主动做调查研究，小心求证，你看它的研报就知道他是做了功课的，所以很唬人。这点它比香椽要强，香椽的研报往往粗糙武断，闭门造车，且情绪化十足。我听说浑水曾经为刺探嘉汉林业，专门组过一个有律师、有会计和林业专家的团，跑了好几个省花了几个月的时间调查研究。这种投入，你真的防不胜防。而且浑水懂法律，经常在研报的免责声明里把自己择得一干二净，所以在美国那样一个自由的市场里还很难对其进行监管。”上述投行人士透露。
而他们雇佣的私人调查员才是神通广大，曾经有被做空的中资公司老板表示，直到公司股票被做空，才发现对手早就潜进自己公司的厂区，装上摄像头偷拍半个月有余，而自己竟浑然不知。
天下熙熙，皆为利来。浑水们想干什么？
几次成功做空以后，狙击流程已经清晰，即外资研究机构负责在中国雇佣人员调查，收集情报，然后形成唱空报告，其背后的对冲基金借入股票建立空头头寸，当唱空报告一发出，股价大跌，对冲基金便低价回购股票平仓，赚取差价。而这个过程中，相关的律师事务所、会计师事务所等都能分到一杯羹。
“外资机构频繁做空中概股背后，其实也有做空中国经济的动机。近几年西方各种唱空中国的声音不断，但是都被中国政府有效破解。一般来说做空一个国家要有一定的市场条件，但中国的汇率、资本流通受到政府管制，这个渠道他们用不起来，目前中国对外的惟一做空窗口就是在境外上市的这些中资企业，因此他们会充分利用这个风险窗口兴风作浪。”刘海燕指出。
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本文标题：致命的浑水 新东方绝地反击恶意做空
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