新东方教育科技集团董事长俞敏洪昨日在集团总部就VIE调整以及做空机构浑水公司的质疑进行回应。 

　　祸不单行。针对中国首家在美国上市的教育企业新东方，昨日做空机构浑水发布报告称该，公司存在大量财务欺诈行为，因此给予其股票“强烈卖出”评级。而在此前一天，新东方刚刚被曝因调整VIE(可变利益实体)结构遭到美国证券交易委员会(SEC)调查。

　　报告提及，新东方曾对外强调公司不允许有特许连锁加盟经营，而浑水经过6个月的调查认为上述说法纯属谎言。浑水指出，新东方自2006年上市后收入增长了392%，其中338%来源于店面收入增长。新东方自称所有店面是100%归新东方自有的，但是浑水有证据证明其很多店面都是特许加盟形式。而新东方一直利用一次性“特许加盟费”来充实自己的现金账户。

　　此外，新东方以往的财报显示，其毛利率在60%以上，浑水直指“这个数字是绝对不可能”。浑水说：“我们与一些教育培训企业交流过，这些公司在一线城市分支机构的毛利率最多能达到30%，而在二三线城市只能达到20%。因为通常教育机构的上课时间大多为工作日的晚上和周末，在正常的上班时间里，其设备资源利用率非常低，因此一个教育机构的毛利率普遍不高。”

　　当然，对于遭SEC调查一事浑水更不会放过，该机构指出，新东方事件中最为复杂的部分，可能正是企业架构问题。7月11日，新东方公司宣布北京新东方股权已从11个注册股东全部转移到俞敏洪控制的实体下。这也引发了投资者对单一控制者可能对中小投资者造成损害的担忧，浑水因此对比了百度和新东方的VIE结构，认为新东方的VIE结构非常危险。

　　针对浑水质疑的“特许加盟”问题，俞敏洪表示，目前国内凡是冠以新东方品牌的学校，全部是新东方直营的。新东方旗下子品牌泡泡少儿教育在全国授权了19家加盟学校，满天星品牌授权了2家加盟学校。这21家加盟学校，全部仅授权使用泡泡少儿和满天星品牌，而不是授权使用新东方品牌。除加盟费用外，这些加盟学校自身的营业收入从未反映在新东方综合财务报表上。

　　此外，在新东方综合财报中公布的涉及新东方学校数量、教学中心数量及注册学生人数等信息中，均不包含这21家加盟学校。

　　有媒体担心新东方股价连续暴跌会影响到新东方正常经营，俞敏洪对此表示，希望本次新东方股价下跌对新东方的经营不会有负面影响。

　　资料显示，浑水研究公司自2009年开始在北美资本市场中活跃，此前已做空多家在美上市的中国公司，包括东方纸业、绿诺科技、多元环球水务和分众传媒等。上述这些被盯上的企业因浑水公司发布的报告而股价大跌，甚至被交易所停牌或摘牌。

　　业内分析人士指出，虽然也有很多被做空的上市公司起诉做空机构，但实际上极少有胜诉的，原因在于做空机构往往进行了长期大量详实的调查，获得了比较充分的证据。如果新东方此次真的被绊倒，将使本就深陷诚信危机的中概股面临巨大的海外退市和上市风险。

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本文标题：新东方遭浑水机构借机做空

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