《21世纪》：为什么想到要同时调查恒大集团主席许家印？
莱福特：对于中国企业，我的经验是，如果你想要调查一家在中国的企业，通常情况下你要首先观察企业的管理者，通过这种方式比在美国会有效很多。
因为通过管理者的性格，你多少可以判断这家企业的领导和管理方式。恒大主席是一个很时尚的人，他喜欢炫耀，他会把这种特性带入他的企业：公司会大量花钱，在做投资上十分激进。
《21世纪》：这也是你通常调查中国公司的方法？
莱福特：是的。对于中国企业来说，这通常是一个非常好的切入方法。我觉得投资者可以通过看待这些CEO来了解一家公司是否值得信赖。比如奇虎360的周鸿祎，他是一个很激进的且富有争议的人物，他把自己的这种个人性格带入对企业的管理方式中。
《21世纪》：你怎么看待八大投行联合起来力挺恒大地产？
莱福特：投行是什么样的，我们都很清楚。他们是无法发现公司的问题的。从我这三年来所调查的所有中国大公司的案子中，我从来没有见到事前投行出来说，嘿，这里有点问题。
而在恒大地产的案子中，我当天公布了50页的报告，过了没多久就有投行陆续出来说话了，他们甚至都还没时间仔细阅读我的报告。
“这是新兴经济体需要经历的成长烦恼”
《21世纪》：从2006年你就明确地开始做空中国股票，这是有目的的么？
莱福特：我要声明，我不希望人们认为我是在打压全体中国概念股票。我不希望人们说，你看，恒大是中国企业中“坏苹果”的代表。我不喜欢对人用刻板印象来看待。
我认为那些不诚实的企业或者会计师事务所感到非常不好，他们给予中国企业一个十分不好的名声。给大家的感觉是：哦，这就是中国人做事情的方式。
而实际上，每一个案子都有自己的特点。所有我调查过的企业，他们是怎么会有这些不恰当的行为的，都是不同原因造成的。
《21世纪》：但是，你在香橼研究的网站上特意开辟了一个“香橼了解中国”的页面，这难道不是有专门目的的？
莱福特：我这么做的确有我的目的：我不想让投资者认为我不懂中国。
因为我并不在中国生活，在中国也没有我的固定的合作伙伴，因此有人质疑我对中国公司情况的了解。但是我想用过往我调查过中国公司从未失手的经验告诉大家，我的调查是值得信赖的。
尽管如此，我不认为我所调查的公司，可以代表所有中国上市公司的普遍特点。但我相信，这是每一个新兴经济体都要经历的成长的烦恼。
《21世纪》：但是，从你过往150多份报告中，鲜有针对其他新兴市场的。为什么单单看中中国这个新兴市场？
莱福特：因为和其他新兴市场相比，中国有更大的流动性，而这正是我在这个市场有更多做空机会的原因。而在其他的新兴市场，比如巴西等地，有太多大型的自然资源企业，我个人对于自然资源类股票的交易并不感兴趣。
《21世纪》：现在的事实是，中国概念股票在海外市场屡遭猎杀，他们的股票价格往往不足1美元。投资者信心难以恢复。你觉得这不是像香橼这样的做空机构频繁做空而导致的吗？
莱福特：当然不是。股价低是因为他们自己的问题，投资者不相信他们了，仅仅如此。如果中国企业或者公众认为是我们导致了这些中国概念股遭遇猎杀，那是他们错了。
中国企业目前在财务上最大的问题是透明度和诚信度。每个企业都会有好的时期和不好的时期，要做到的是诚信。即便是最伟大的公司，也会遭遇难堪的季度报表，中国企业要认识到这一点，要尽可能披露全面信息。
如果长期来看，这些股价低的企业能够重整业务，那么股价自然会上去。恢复投资者信心当然需要时间，这里有一个周期性的问题。过了这个周期就好了。
《21世纪》：接下来哪些中国企业可能是你的目标？
莱福特：这个问题我现在没有办法回答，要看到时候的情况决定。我在选择行业和公司上没有限制。但是比较确定的是，根据中国目前的情况，我不会做空中国国有企业和银行，因为有政府在后面全力支持。
前一段时间我还做多了搜狐，因为我觉得这家企业的业务模式在中国市场的增长潜力很大。我人在美国，我不能亲临现场调查中国的建筑房屋等，但我可 以了解互联网，我相信互联网在中国市场的成长，我也知道中国用户对于互联网的需求程度。当然，我不是说我只关注中国的互联网企业。我还做过许多不同类型的 中国企业。
应对危机发酵
香橼研究做空在香港上市的恒大显示，发酵了近两年的中概股危机，正悄然从美国市场向其他海外资本市场蔓延。
“做空机构已经把中国公司整体作为一个卖空和攻击的目标。由于在美上市中国企业的市盈率普遍偏低，已经没有太多的空间留给做空机构。于是做空机 构纷纷转战香港，在那里中国企业的估值相对更高。”美国长盛律师事务所(Troutman Sanders)负责中国业务的合伙人姜浩在接受本报采访时表示。
从2010年开始，香橼、浑水、穆迪等机构对多家中国企业做出财务造假等攻击，致使大部分被攻击的中国企业市值大幅缩水，甚至退市，海外投资者信心不稳。
沃顿商学院副教授Jonah Berger表示，在股市上，焦虑的情绪会左右人们分享一些坏信息，投资者通常宁可信其有。
在做空机构攻击的目标中，许多企业最终都被证明存在财务欺诈或管理层挪用公款等问题。
一位不愿具名的对冲基金人士告诉记者，2009年以来不少美国中介机构“忽悠”中国企业转板上市，此间许多财务问题没有得到清理，因此被做空机构一抓一个准；此后，市场信心缺失，导致正常IPO上市的中国企业，一旦遭遇猎杀，股价也不可避免大跌。
浑水、香橼等做空机构通常采用的方法，一是彻查中美财务审计差异造成的漏洞缺口，主要包括销售收入虚报等，二是检查企业高管的不当行为，三是监测企业是否符合程序，按照规定定期向监管机构和公众投资者报备等。而在具体的案件中，这些方法几乎没有失手的时候。
此前，纽约泛欧交易所集团执行副总裁兼上市部主管卡特勒在接受本报采访时表示，目前由一些财务丑闻引发的“中国阴影”，不仅对市场投资者，也对潜在的想要上市的中国企业产生了消极影响。
截至2012年6月7日的数据显示，纽约泛欧共有超过100家上市公司来自大中华地区，其中79家在纽约交易所(NYSE)，20家在美国证券 交易所(Amex)，3家在纽约泛欧创业板(Alternext)。今年上半年仅有两家中国企业IPO，除了3月份的唯品会IPO外，另一家是在Amex 上市的。
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本文标题：中概股老杀手“香橼”起底
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