自新股发行体制改革征求意见稿首次提出“新股25%规则”后，这项规定就一直引发市场的激烈争论。昨日，证监会公开对该规则释疑，明确指出“新股25%规则”非行政限价也非天花板。

　　在市场看来，“新股25%规则”为新股定价划出了不能高于同行业上市公司平均市盈率25%的警戒线。对此，不少投资者认为，将行业市盈率成为定价重要的参照标准，这将导致所有新股都以行业平均市盈率发行，好公司价格被拉低，差公司价格被抬高。

　　就此问题，证监会发行监管部主任刘春旭解释道，监管层制定“新股25%规则”的一个出发点，是希望投资者如果给予的价格比较高，和同类二级市场的股价相比较，要求发行人对定价的合理性进行自主判断，以此要求发行人披露更多的信息。“新股25%规则”绝对不是天花板。

　　有部分市场人士认为，“新股25%规则”不但不能解决高发行价的问题，还有行政干预的嫌疑。对此，刘春旭解释道，25%绝对不是一个行政限价的措施，它的目的就是让发行人把更多的信息披露给投资人，让投资人有一个冷静的时间去思考，要不要给出这么高的价格。

　　分析人士指出，其实对于“新股25%规则”证监会的态度是始终如一的，这从前段时间证监会出台的《新股发行定价相关问题通知》中就已经非常明确。新股发行体制改革的方向是更加市场化，不可能走回头路。“新股25%规则”是触发进一步披露信息的机制，发行人因此要增加信息披露的内容，增强风险揭示，重新审视新股发行定价的合理性。

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本文标题：证监会释疑“新股25%规则”

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