投资逻辑

　　OGS是当前触摸屏轻薄化的最佳技术，莱宝量产进度居前将在国内率先受益：1.OGS与内嵌式On-cell、In-cell技术均符合触摸屏轻薄化需求，但OGS技术成熟度更高、量产进度更快、现阶段推广成本也更低，是目前实现触摸屏技术升级的最佳方案;2.Wintel联盟今年下半年将力推搭配触摸屏的Ultrabook和平板电脑产品，OGS被选为主要触摸屏配置方案，一举打开中大尺寸触摸屏应用市场;3.莱宝在国内触摸屏厂商中OGS产品种类最全、技术最好、量产进度也最居前，同时与Intel取得深入合作和充分认可，有望在国内最先享受中大尺寸触摸屏市场繁荣。

　　公司借助业务转型和产能释放，将重回高成长之路：1.公司积极由触摸屏中游Sensor生产转型下游模组制造，从今年二季度至明年一季度，公司将进入产能释放期，最终形成电容式模组4kk/月、小尺寸OGS44kk/年、中尺寸OGS11kk/年的产能规模;2.借助触摸屏模组量产，公司将实现三分之二Sensor产能的内部消化，不仅消除大客户订单下滑的负面影响，同时获得远高于Sensor的产值增长，将使公司重现2009-2010年高成长的辉煌。

　　投资建议

　　2012年将是莱宝高科的业绩底部，通过产品结构由中游Sensor向下游模组的转型以及借助OGS技术切入市场空间更大的中大尺寸领域，公司将重回业绩高成长之路，因此理应给予更高估值。我们认为目前是公司的最佳买入时机，建议关注。

　　我们预测2012～2014年公司实现净利润为420.76、619.84和810.25百万元，分别增长-8.43%、47.31%和30.72%，EPS为0.701、1.032和1.350元;给予公司6～12个月目标价22.70元，相当于2013年PE22X。

　　风险

　　Ultrabook推广不理想;触摸屏模组价格竞争激烈等负面因素。

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本文标题：莱宝高科:依托业务转型推动估值提升

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