北京时间5月30日晚间消息，美国投资公司派杰今天发布研究报告，将完美世界(Nasdaq:PWRD)股票评级为“增持”，但将目标股价从36美元下调至27美元。

　　以下为报告全文：

　　根据估值，以及对2012年下半年完美世界游戏业务的预期，我们维持对完美世界股票的“增持”评级。完美世界下半年很可能推出《诛仙》、《完美世界2》和《神魔大陆》的资料片以及两款新游戏。由于业绩预期的下调，我们将完美世界目标股价从36美元下调至27美元，相当于2013年每股收益预期的8.5倍加净现金。

　　第一季度业绩未达预期

　　完美世界公布的第一季度营收为1.114亿美元，低于我们预计的1.188亿美元，以及分析师平均预计的1.161亿美元。每股收益为0.69美元，低于我们预计的0.79美元，以及分析师平均预计的0.73美元。对于营收和利润未达预期的原因，我们认为：1)为了准备第二季度资料片的推出，《诛仙》第一季度营收表现疲软。《诛仙》对完美世界营收的贡献约为30%。2)日本市场表现不佳，完美世界第一季度没有在日本推出任何新游戏。日本市场对完美世界的营收贡献约为5%。

　　第二季度业绩预告令人失望，但下半年的游戏产品线值得看好

　　完美世界预告称，第二季度营收为6.47亿至6.83亿元人民币(约合1.027亿至1.085亿美元)，远低于我们预计的1.267亿美元，以及分析师平均预计的1.236亿美元。环比下降主要是由于核心游戏《诛仙》正在准备5月底资料片的推出，而第二季度完美世界没有推出任何新游戏。我们认为，完美世界下半年有着不错的前景，将推出《完美世界2》、《神魔大陆》和《神鬼传奇》的资料片，以及《倚天屠龙记》和《神雕侠侣》两款新游戏。

　　业绩预期调整

　　我们将完美世界2012年营收预期从5.32亿美元下调至4.60亿美元，而分析师平均预期为5.01亿美元。这一下调反映了完美世界未达预期的第一季度业绩，以及疲软的第二季度业绩预告。我们同时将完美世界2012年每股收益预期从3.44美元下调至2.38美元，而分析师平均预期为2.96美元。

　　下调目标股价

　　我们将完美世界目标股价从36美元下调至27美元，这相当于2013年每股收益预期的8.5倍加净现金。我们此前的目标股价基于2012年前瞻市盈率。我们目前根据完美世界2013年每股收益预期来进行估值，因为我们认为完美世界2013年将更可能实现正常的运营利润率。

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本文标题：派杰给予完美世界增持评级 目标价27美元

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