4月18日消息，未来资产今天发布投资报告，对新东方2012财年第三季度业绩进行回顾，称该公司的商业模式仍行之有效。未来资产将新东方的目标股价上调至35.5美元，重申其“买入”股票评级。

　　以下为报告的主要内容：

　　新东方2012财年第三季度业绩表明，该公司的商业模式仍处于蜜月期，正如2005-08年的携程。凭借强势增长，新东方已经奠定了行业主导地位，从目前来看市场上没有替代技术或者其它的商业模式能够挑战该公司的行业支配地位。

　　新东方第三财季营收符合预期，摊薄后每股收益不及市场平均预期，但其学员总数较我们的预期和市场平均预期分别高11%和9%。另外，该公司给出的第四财季营收预期较市场平均预期高2-6%。一大利好是，连续四个季度出现放缓之后，其递延收入增长在第三财季再次出现加速，这表明新东方经证明的营销及增长巩固模式再次奏效，我们认为长期而言它将对强化该公司的市场份额和成本效率起到积极作用。我们将该公司的目标股价上调至35.5美元，重申“买入”股票评级。

　　新东方的学员总数、递延收入及第四财季营收展望说明需求强劲，其商业模式的营销效率表现强势。

　　新东方正进行市场扩张之际，学大教育正遭遇困境，另一个竞争对手学而思也在扩张。不过该公司称进行扩张是因为二线城市需求强劲。

　　该公司还宣布一项股利支付率为35%的特别现金分红计划，这无疑是对股东的示好之举。

　　不计现金，新东方对应2012年预期收益的市盈率为22倍，股息收益率约为1%。我们预计该公司在2012财年至2015财年的年复合增长率将达34%。

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本文标题：未来资产称新东方商业模式仍奏效 重申买入评级

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