3月16日消息，摩根士丹利发布完美时空第四季度财报测评，以下为报告内容摘要：

　　完美时空(Perfect World)第四季度销售同比增长32%，而其每股美国存托股净利润同比增长130%。该公司还宣布了每股2美元的分红，收益率为16%，每股ADS代表五股B类普通股。

　　据报告显示，完美时空突破销售额达到7.76亿元，同比增长32%，比销售预期最高值高5%。每股美国存托股净利润同比增长130%至5.45元，高于3.33元的估计值，主要是由于低税率和得到政府补贴。

　　此外，其财报业绩比较突出的有：1)其第四季度销售同比增长32%，主要是受到《诛仙》游戏扩张的提振。 2)其营业利润率为28%，归功于较强的经营杠杆作用。 3)现金结余净额为4.2亿美元，占其市值的70%。该公司还宣布了每股ADS2美元的分红，并将保持经常性股息。

　　担心的：1)其国内平均并发用户同比下降13%，而环比反弹5%。 2)由于季节性低迷，完美时空预计第一季度的营收将环比下降3-8%，或同比下降1%至5%。 3)完美时空第三季度的目标是推出2.5D版本的《倚天屠龙记》，可能是由于早些时候发布的2D版本收到了不太令人满意的反馈消息。

　　主要的新游戏偏向2H12：其现金流折现为基础的目标股价定为每股18.4美元。 需要指出的是:1)其估值处于历史低点，而其自由现金流折现模型(FCF)收益率高达15-20%。 2)短期内可能有有限的催化剂。《Fantasy Condor Heroes》、《圣斗士星矢》和《笑傲江湖》等游戏主题推迟到第三季度。

　　此外，摩根士丹利分析师对完美世界的股票评级为 “增持”，行业展望评级为 “有吸引力”;实际每股收益：人民币19.27元;预测每股收益：人民币19.23元;人民币19.81元;人民币20.05元。

　　据报告显示，完美世界的股价为12.55美元(2012年3月15日)，目标价为18.40美元，当前的市值为5.99亿美元。

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本文标题：大摩预计完美时空Q1营收环比下降或达8%

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