大摩给予完美世界增持评级目标价18.4美元美元世界,上市/股票,周勇

　　北京时间3月16日晚间消息，摩根士丹利今日发布投资报告，给予完美世界股票(Nasdaq:PWRD)“增持”评级，将目标股价从18美元调高至18.40美元。

　　以下为报告内容摘要：

　　2011财年第四季度，完美世界营收同比增长32%，每股美国存托股摊薄收益同比增长130%。完美世界同时宣布每股美国存托股将现金派息2.0美元。

　　营收超预期：总营收为人民币7.76亿元，同比增长32%，较公司预期的高位高5%。每股美国存托股摊薄收益人民币5.45元，同比增长130%，高于我们预期的每股美国存托股摊薄收益人民币3.33元，主要是因为税率降低和政府津贴所占。

　　积极因素：1)第四财季营收同比增长32%，主要受《诛仙》资料片所推动。2)运营利润率为28%，同比增长5个百分点，主要受益于较强的运营杠杆作用。3)净现金为4.2亿美元，占市值的约70%。完美世界同时宣布每股美国存托股将现金派息2.0美元。

　　消极因素：1)国内平均同时在线用户同比下滑13%，环比增长5%；2)由于季节性低迷所致，完美世界预计，2012财年第一季度营收环比将下滑3%至8%，同比下滑1%至5%；3) 2.5D版《倚天屠龙记》第三季度推出，可能是由于2D版反馈一般所致。

　　新游戏推迟到第三季度：《Fantasy Condor Heroes》、《圣斗士星矢》(Saint Seiya)和《笑傲江湖》(Swordsman Online)等游戏主题推迟到第三季度，甚至更久。

　　估值：我们给予完美世界股票“增持”评级，将目标股价从18美元调高至18.40美元。

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