北京时间3月14日晚间消息，韩国投资公司未来资产证券(Mirae Asset Securities)今日发布投资报告，给予腾讯股票“持有”评级，将目标股价定为180港元。

　　以下为报告内容摘要：

　　营收与我们预期一致：2011财年第四季度，腾讯总营收为人民币79.23亿元，环比增长6%，同比增长43%。与我们预期的人民币79.28亿元一致，高于业内预期的人民币78.35亿元。腾讯已经三个季度营收同比涨幅维持在43%至44%，我们认为，在未来几个季度，该涨幅将下滑。

　　毛利率提高：毛利润为人民币51.81亿元，高于我们预期的人民币49亿元。毛利率为65.4%，高于我们预期的61.8%。我们认为，这主要是因为Q币折扣下滑所致。

　　广告毛利率下滑10个百分点：广告毛利率为49%，环比下滑17个百分点，同比下滑15个百分点，与我们预期的50%一致。我们认为，受季节性低迷影响，腾讯2012财年第一季度广告毛利率将再次下滑15个百分点。至于整个2012财年全年，我们预计腾讯视频广告营收将达到人民币2.5亿元，内容成本预计在人民币6亿元至7亿元之间。

　　运营利润与我们预期一致：基于美国通用会计准则，运营利润为人民币30.92亿元，环比增长3%，同比增长17%。而我们的预期是运营利润将达到人民币31.75亿元，业内平均预期为人民币30.72亿元。

　　其他营收：其他营收为人民币2.07亿元，高于我们预期的人民币1.43亿元。

　　运营利润率环比下滑：运营利润率为39%，环比下滑0.9个百分点，低于一年前的48%。

　　股权激励前(pre-SBC)运营利润：股权激励前运营利润为人民币31.05亿元，同比增长15%，略低于我们预期的人民币31.51亿元。

　　净利润与预期一致：基于美国通用会计准则，净利润为人民币25.51亿元，高于我们预期的人民币25.35亿元，以及业内预期的人民币24.84亿元。

　　递延营收：递延营收同比增长82%。

　　电话会议关注点：

　　1. 2012年移动增值服务(MVAS)营收涨幅；

　　2. 腾讯在线视频业务电视内容的摊销政策；

　　3. 2012年税率。

　　股票评级：

　　我们给予腾讯股票“持有”评级，将目标股价定为180港元。

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本文标题：未来资产给予腾讯持有评级 目标价180港元

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