2007年1-9月，公司实现营业收入280亿元，同比增长52％；实现净利润9.78亿元，同比增长103％；摊薄每股收益为0.65元，同比增长97％，其中三季度实现每股收益0.25元。　　销售稳步增长：公司销售收入增长保持稳定，这得益于公司规模持续扩张以及对旗舰店建设的重视。公司三季度新开门店42家，置换门店2家，新增营业面积17万平方米，截至三季度末公司门店总数达到453家，较年初增加102家，营业面积180万平方米，较年初增加38万平方米。预计2007年全年营业门店将达到500家，营业面积达到200万平方米。随着公司定向增发募集资金到位，预计公司08、09年高速扩张步伐能够得到维持。　　经营效率提升：07年前三季度公司实现坪效15571元，同比增长11.27％；每平方米净利润543元，同比增长37.22％；单店销售收入6191万元，同比增长13.06％，单店净利润216万元，同比增长38.48％。公司前三季度综合毛利率14.41％，较去年同期下降了0.38个百分点，7-9月综合毛利率16.17％，较去年同期上升0.66个百分点。我们认为在获得年终大盘返利后公司的综合毛利率会在现有基础上得到提升，公司通过改善经营结构，获得了经营效率的稳步提升。　　费率明显下降：随着公司前期坚持后台建设投入，公司规模化效益正逐步体现，期间费用得到有效控制。公司销售费率和管理费率分别为7.67％和1.24％，与去年同期相比分别下降1.16和0.35个百分点。值得一提的是公司自06年以来加大了对应付票据的使用力度，逐步弱化应付帐款的作用，很大程度上降低了公司的财务费用支出。公司三季度财务费率0.04％，较去年同期下降0.16个百分点。我们认为随着全国布局与行业整合的逐步完成，管理出效益会是未来家电连锁行业公司的取胜之道，苏宁在这方面已经具备了一定优势。　　盈利预测和投资评级：考虑到四季度有国庆黄金周以及年终大盘返利等因素，我们维持对公司07-09年每股收益0.91元、1.51元、2.00元的盈利预测，维持对公司“增持”的投资评级。

　　来源：天相投资

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本文标题：苏宁电器:有效管理下的高速稳步增长

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