2008 年 1-9 月，公司实现营业收入 27.38 亿元，同比增长34.39％；营业利润2.30亿元，同比增长36.58％；归属于母公司所有者净利润1.54亿元，同比增长47.12％；基本每股收益0.35元。

　　收入增长符合预期。由于国内炊具行业的逐步饱和，同时也受到“买电磁炉送锅”现象的冲击，上半年公司炊具收入仅同比增长 4.9％，同比下降 37.9 个百分点，而我们认为第 3季度炊具产品销量大幅增长的可能性不大。近几年来随着我国居民消费水平的不断提高，小家电行业进入了快速成长期，销量每年以超过20％的增长速度发展。根据统计局数据，08年1-8月家用厨房电器具制造行业收入增速达到28.57％。公司小家电产品业务通过推出新产品、开拓新市场，稳固了国内市场，OEM和ODM业务也迅速增长。小家电业务的快速扩张是1-9月营业收入快速增长的主要引擎。

　　期间费用率同比上升 0.77 个百分点，基本保持稳定。1-9月份，人力、渠道成本及广告费用的大幅上升，使得销售费用率同比上升1.8个百分点至14.09％；管理费用率为4.99％，同比上升 0.75 个百分点，但管理费用中包含了股票期权费1,856 万元，若扣除此影响，管理费用率基本与去年同期持平；在公司无银行借款和出口采取远期结汇的双重作用下，财务费用率降至-0.89％。

　　竞争优势显著，未来收入将保持稳定增长。公司炊具产品市场占有率多年来稳居第一；小家电产品市场占有率位居前列，其中电磁炉市场占有率为 11.5％，行业排名第三，电饭煲市场占有率达到 14.1％，行业排名第二，食品料理机和电热水壶市场占有率也进入行业前五名。从内需看，我国小家电行业正处于快速成长期，1-8 月小家电销售实现了快速增长，和空调、冰箱等传统家电销售增速大幅下降形成了鲜明对比，说明小家电行业具有较强的抗风险能力。从出口看，SEB 海外订单将逐步向公司集中，也将是公司收入稳定增长的重要保障之一。

　　盈利预测和评级：预计2008-2010年每股收益分别为0.51元、0.82元和0.98元，对应的动态市盈率分别为19倍、10倍和8倍，维持“增持”的投资评级。

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本文标题：苏泊尔：08年1-9月净利润同比增长47.1%

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