合肥三洋09年前三季度收入和盈利均实现大幅增长，在加速渠道建设和洗衣机新品出货等经营战略的推动下，公司未来两年延续高速增长值得期待。
外延式扩张策略推动营收增长远超行业整体。09年下半年以来，洗衣机行业在家电下乡和以旧换新等一系列鼓励消费政策拉动下已止住下滑势头，1-8月行业销售同比微涨0.84%，在家电各细分行业中增速弱于冰箱而强于空调。合肥三洋 (600983：22.84，+1.3，↑6.08)则继续扩张进程，公司营业收入增速大幅领先于行业整体，产品的市场占有率也对应稳步提升（上半年较08年底约上升了3个百分点）。从分季度来看，公司第一季度和第二季度销售增速基本稳定（分别为71.79%和72.09%），而第三季度销售再次加速，销售收入同比增长达94.14%，表明公司产品的市场推广十分顺畅。
高毛利率体现了成长的质量。洗衣机和微波炉业务是合肥三洋的主营业务，其中洗衣机的收入占比超过95%，占主导地位。公司09年以来累计投放20余款洗衣机和微波炉新品，包括大容量变频滚筒洗衣机、宽频洗衣机等新品的上市，带动了公司的毛利率稳中有升。公司1-9月实现综合毛利率为41.17%，较08年同期增加了4.16%，其中第三季度毛利率为39.81%，虽较二季度有所下降，但同比仍增加了7.21个百分点。公司整体毛利率居较高水平，大幅领先于行业内的青岛海尔（第三季为26.7%）和小天鹅（第三季为25.62%）。随着产销规模的提升，公司在成本控制方面也越发稳健，前三季度公司的成本增幅为68.48%，较收入增幅少了11.83个百分点，一方面反映出原材料采购成本在低位运行，另一方面也体现生产规模放大后规模效应的逐步体现。
09年盈利翻番可期，持续高增长确定性强。合肥三洋在09年的经营将延续“335”规划，具体目标为波轮式洗衣机销量超过100万台，滚桶洗衣机超过10万台；总销售收入20亿元以上，利润1.8亿元以上。从前三季度的经营数据看，公司在09年收入实现翻番的存在一定难度（预计全年收入增速为92%），但在四季度旺季旺销和高毛利率的推动下，盈利实现翻番值得期待。长期看，最吸引市场关注的地方在于，在国内消费升级的大背景之下，公司通过加大出货量和加速渠道建设等方式实现外延式扩张的模式已经被不断证明。
三季报显示，公司09年1-9月实现营业收入达到13.02亿元，同比增长80.37%；营业利润为1.66亿元，同比增长76.60%，归属上市公司股东净利润为1.55亿元，同比大幅增长91.36%；对应前三季每股收益为0.47元。
截至发稿时为止，公司股价为22.20元，较前一交易日涨3.11%。
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本文标题：合肥三洋：扩张策略下可期其持续高增长
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