地产销量回暖带动厨卫小家电需求复苏。随着2009年年初以来国内房地产销量的回暖，燃气灶具等厨卫小家电需求开始复苏。2009年2月份全国现房销量出现自2007年12月以来的首次正增长，3月份商品现房成交量增速回升到20%。作为与地产消费紧密相关的行业，燃气灶具为代表的厨卫小家电需求也随着现房销量回升而开始复苏。

　　公司业绩向上拐点确立。随着2009年二季度以来宏观经济形势的好转特别是房地产成交量的持续回暖，公司产品终端销售开始明显复苏，2009年二季度盈利944.6万元，2009年三季度净利润1615万元，刷新公司自2004年上市以来单季盈利新高！实际上，如果不考虑三季度公司计提资产减值损失1229.38万元，公司三季度净利润可达2660万元，每股收益在0.16元左右，同比增幅141%！考虑到四季度需求向好趋势不变，我们可以确认2009年三季度是华帝股份(9.21,0.00,0.00%)业绩向上回升的拐点！

　　未来两年广告费用支出将下降。我们通过分析公司08年年报和相关的公告，将华帝股份2008年25%的销售费用率进行了拆分：广告费用率13.8%，正常返利1%，超额返利及售后服务费4.7%，设计、咨询费0.5%，其他支出5%。随着2007-2008年奥运宣传推广告一段落，公司广告费用支出下降将是确定的。我们预计2009、2010、2011年公司广告费用率为11%、10%和9%，逐步回归至2006年前后的广告费用率水平。

　　公司存在借力资本市场加快发展的可能。华帝股份自然人股东一直以来对资本市场缺乏深刻的认识，公司上市以来未进行再融资，每年分红比例也十分有限。而上市近5年来业绩停滞不前，管理层有可能开始转变观念，未来不排除通过资本市场运作，实现公司快速发展的可能。

　　首次给予推荐评级，目标价12.54-14.25元！我们测算华帝股份2009-2011年EPS分别为0.13、0.57和0.71元，对应当前2010年动态PE为14.9倍。综合绝对估值和相对估值，我们认为，华帝股份目前估值明显偏低，绝对估值测算的10.16元是公司价值底线。按照行业目前的估值水平，给予华帝股份2010年22-25倍PE估值相对合理，目标价12.54-14.25元。

　　—摘自长城证券何奇峰《向上拐点确立，价值明显低估—华帝股份(002035)调研报告》

　　推荐阅读

　　TCL集团公告：出售地产子公司全部股权

近日，TCL集团（000100）公告称，出售地产子公司———惠州市泰通置业投资有限公司的全部股权。该公司股权作价980万元，其中50％的股权被深圳招商房产拿下。 泰通置业是TCL的全资子公司，其主要资产是位于惠州市江北>>>详细阅读

本文标题：华帝股份：向上拐点确立 价值明显低估

地址：http://www.lgo100.com/a/04/20111229/131077.html

 1/2    1  2 下一页