近日家电板块涨幅居前，仅 12-13 日家用电器板块涨幅就达4.39%，超越大盘4.0 个百分点。

    除复牌的两日大涨49%之外，四川长虹、海信电器、华帝股份与九阳股份涨幅居前，两日区间涨幅分别达到21.0%、16.2%、15.0%与13.2%。

     我们认为家电板块短期大幅上涨的主要原因是：

 （1）12 日公布的10 月经济运行数据中，家用电器和音像器材类10 月单月零售额增速达35.4%，超过社会消费品零售额增速19.2 个百分点；环比上升23.0 个百分点；创下08 年以来的最高增速。零售额累计增速也由9 月的6.9%上升到了10.0%。这在趋势上符合我们对四季度家电消费旺盛的预期，但如此大的增速上升超过了市场预期，我们认为主要是受到前期房地产成交量较好和家电消费刺激政策的影响。由此，市场对家电消费的预期大幅回暖，这是近两日板块上涨的关键原因。

 （2）10 月家电下乡显著回升，销售额近75 亿，销量与销售额环比增长均超20%。其中彩电销量环比增长50%，洗衣机增长70%，旺季回暖特征明显。家电下乡主题我们建议重点关注彩电企业海信电器与深康佳，以及迅速增长的洗衣机企业小天鹅和合肥三洋，详见我们11 日发布的报告《10 月家电下乡销售近75 亿》。从市场表现来看，四家公司近两日涨幅分别达到16.2%、5.9%、4.9%与10.0%。

 （3）家电板块09 年整体PE 水平略超20x，09 年业绩还存在超预期的可能性，估值水平相对很多行业仍然较低。同时，家电板块业绩增长较为稳健，2010 年的利润率上升与业绩增长可期，以2010 年估值水平来看，很多公司仍然有较大的上涨空间。

 （4）公司事件性因素刺激。这主要是四川长虹10 日开始挂牌出售空调子公司，市场预期美菱电器将参与竞买，预计美菱参与竞买的话将披露相关公告。四川长虹近日表现最强，旗下华意压缩与美菱电器表现也不错，一方面是受到该事件刺激；另一方面前期彩电股大幅上扬，四川长虹存在补涨空间。另外，春兰复牌股价大涨也为家电板块吸引了市场的关注。

关于华帝股份与九阳股份表现较好的分析。我们近期发布的华帝股份点评报告《管理层激励力度较强》中提到，华帝股份近期表现较好主要源于对其利润率提升的预期较高，管理层激励带来的动力有望保障利润率达到较高水平，我们认为这仍然是近期表现较好的主要原因。而九阳股份经营与业绩都比较稳健，是我们一直看好的小家电品种；近期上涨较少，估值水平在小家电当中较低，存在补涨空间。（国泰君安）

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本文标题：家电板块：近期大幅上涨的背后原因探析

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