TCL集团(000100)日前发布 2009 年报。报告期内公司实现营业收入 442。95 亿元，利润总额 9。75 亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 4。70 亿元(对应每股收益 0。16 元)，扣非后净利润 2。13 亿元(对应每股收益 0。07 元);收入、利润总额、净利润及扣非后净利润分别比上年同期增长 15。29%、47。85%、-6。19%和 213。39%。公司报告期内实现经营活动产生的现金流量净额 7。38 亿元，对应每股 0。25 元，同比增长 46。28%。

　　TCL集团(000100)虽然最早走出国门，并购了汤姆逊彩电和阿尔卡特手机业务，但是其海外扩张之路走得并不平坦。其在2005年、2006年连续两年陷入亏损境地。在此背景下，公司在2007年对欧洲业务展开重组，止住了亏损的根源;并随后大力推进专业化战略，逐渐把资源向核心产业(多媒体、手机及其相关业务)上倾斜。目前，公司进一步明晰了业务架构，通过建立"四大产业集团"和"两个业务群"，将公司所有业务分类，聚焦核心产业。"四大产业集团"包括经营彩电、AV(家庭网络影音)产品业务的TCL多媒体(1070。HK)，经营通讯业务的TCL通讯(2618。HK);经营家电产品业务的"TCL家电产业集团"和经营部品业务的"泰科立部品产业集团";"两个业务群"包括"房地产与投资业务群"和"物流与服务业务群"。由于定位准确、执行得力，公司终于在国际化并购五年后，等来了销售收入的首次正增长，2009年，其旗下多媒体、通讯、家电、部品四大产业群全部实现经营性盈利，宣告TCL集团基本走入了国际化并购之后的成长期。

　　目前，集团在全球四个主要区域(中国、欧洲、北美、广义新兴市场)已经形成了完整的全球产业布局。受益于中国市场需求旺盛和海外市场经济稳步复苏，以及公司供应链能力和品牌影响力的提升、销售渠道的优化和完善，公司在国内和海外市场均获得稳健发展。从集团各项财务数据可以看出，集团业绩已摆脱2009年初金融危机的影响，呈现出前低后高、逐步好转的增长趋势。销售收入由上半年的170。79亿元大幅提升至全年的442。95亿元，较2008年同比增长15。29%，实现了集团国际化并购后的首次收入正增长;净利润也由半年报的9800万元强劲提升至4。7亿元。

　　而在管理方面，作为国际化的"践行者"，TCL集团2009年存货周转同比加快10天，资产周转效率显著改善;其2009年的销售费用率和管理费用率分别为 8。78%和 4。46%，低于去年同期水平，实际上，我们也观察到，在过去的 5年中，公司的费用率逐年走低。由于毛利率的提升和费用率的降低，公司的净利率也有所提升，达到 1。06%，我们认为，随着产业垂直整合的深入和管理的加强，公司净利率水平依然有上升空间。

　　从未来发展看，TCL集团已经制定了新的企业发展战略，"成长"将成为今后的工作主题，公司未来拟围绕"乘势而上，有效突破"的战略，全力推进多媒体和通讯为主的主营业务，同时致力于培育医疗电子、循环经济等新的增长点，有效提升海外市场品牌地位与业务能力，构建起公司在全球平板产业领域的核心竞争力。

　　而据TCL集团最新发布的2010年2月份销量报告来看，公司2月份销售液晶电视44。7万台，同比增长61。5%;销售CRT电视40。6万台，同比增长49。3%;销售手机及配件达到144。5万台，同比显著增长146。4%。我们分析，2月份是传统的节后家电销售淡季，但公司的多媒体业务和通讯业务仍然实现了稳定的快速增长，说明公司全球化管理架构已经形成，运营能力和渠道建设能力有明显提升，这些将会有力的推动集团达成 2010年"有效突破、实现飞跃"的经营目标。建议投资者可对该股给予高度关注，并给予逢低吸纳的策略。

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本文标题：TCL集团：2010 破茧成蝶 振翅欲飞

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