2009年，家电行业整体上市公司实现营业收入2946.15亿元，同比增长8.26%；实现归属母公司净利润105.54亿元，同比增长86%。受到出口不景气的影响，家电行业陷入收入增速继续下滑的局面，2009年除彩电行业外空调、洗衣机、冰箱三大行业出口均同比负增长，即使2009年四季度出口出现明显的好转，也未能改变出口全年下滑的态势。

　　2009年家电行业整体毛利率较2008年上升2.45个百分点，达到21.42%，其中洗衣机与冰箱上升最快。行业毛利率的上升主要是源于原材料的价格下降和上市企业调整产品结构提升高毛利率产品销售比例两个原因。

　　受到出口迅速回暖及内销增长的影响，2010年一季度家电行业行业整体收入大幅度的增长。一季度上市公司实现主营业务收入878.27亿元，同比增长53.41%；实现归属母公司净利润26.50亿元，同比增长101.18%。

　　由于原材料价格的上涨，行业整体毛利率略有下降，各子行业除照明电器和视听设备两个子行业毛利有所上升外均略有下降。我们认为由于2009年原材料价格较低，目前原材料价格的上涨将会对行业盈利能力提升带来一定的压力，行业的整体毛利率将可能有小幅波动。

　　我们认为2010年行业的盈利能力受到毛利率的影响可能会有所下降，但是随着各企业加强对产品结构的调整，产业、消费的升级以及政策对行业的推动，使得行业盈利能力受到原材料价格波动的影响不大，2010年全年家电行业整体的发展趋势仍然向好。

　　全年主要看好黑电行业、及冰洗行业，如海信电器(12.30,0.00,0.00%)、青岛海尔(16.85,0.00,0.00%)、小天鹅、美菱电器(9.99,0.00,0.00%)等龙头企业；受到下游增长的带动，行业上游企业也将表现较好，我们认为应积极关注配件行业的华意压缩(9.95,0.00,0.00%)和三花股份(22.58,0.00,0.00%)；小家电行业特别是厨卫小家电在全年也将会有较好的业绩，我们认为苏泊尔(23.17,0.00,0.00%)未来的业绩表现将值得期待；空调行业在短期内受到房地产调控政策的影响使得市场预期并不理想，我们认为长期来看行业发展态势仍然较好，且目前空调估值水平较低，空调业也值得关注。

（民生证券）

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本文标题：家电行业：原材料价格上涨对行业有压力

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