评级机构：万联证券

　　公司最有实力的竞争对手国美电器在发展势头上逐渐落后于公司且差距呈扩大化趋势,公司在行业中的龙头地位日趋突出。

　　公司的最快速发展期已经过去。不过,由于渠道下沉、品牌拓展和模式升级三管齐下,公司业绩仍有望保持快速增长。

　　网络3C消费对公司销售的冲击在所难免,但公司主动出击网络市场,网络购物平台易购2010年已正式上线,销售情况良好,因此,公司除了接受挑战,也能够充分享受3C网络消费市场的成长。另外,美国经验表明,像Bestbuy这样的优势家电巨头并没有在网购冲击中受到实质性影响。我们认为,网上购物对公司销售的影响绝对是有限的。

　　公司股权激励计划能够实现有约束力的管理层激励作用,保障今后几年公司业绩的持续增长,既能增强投资者信心,又为公司股价提供了安全边际。

　　预计公司2010年、2011年每股收益分别为0.58元、0.72元。

　　按照2010年11月18日的收盘价14.07元计算,公司2010年、2011年的动态市盈率分别为24倍、19.5倍,几乎处于整个商业零售板块的最低端,我们给予公司“买入”评级。

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本文标题：苏宁电器：被价值低估的家电连锁业巨头

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