光大证券 赵磊
2011年家电需求增长比较乐观。
2011年家电行业的需求增长虽然会在2010年高增长的基础上有所回落，但增长依然比较乐观。预计2011年家电国内需求将增长20%，家电出口将增长18%。国内需求中占比70%的城市需求将增长15%，占比30%的农村需求将增长30%。
城市消费升级和农村需求增长是亮点。
城市消费升级已经进入关键期。高端产品销量占比已经达到25%以上，未来占比的继续提高将带动行业销售规模的增长。
农村需求已经完全被激活。2010年家电下乡政策进入第三年的山东、河南、四川销售依然呈现高增长。其他地区目前处于政策第二年，预计2011年可以维持高增长。大家电渠道下沉已经成熟，小家电渠道下沉正在加速，蕴含投资机会。
房地产调整、人民币升值等负面因素影响可控。
市场经常过分担忧负面因素对家电行业的影响。我们预计2011年主要的负面因素如房地产调整、人民币升值、原材料成本上涨对行业影响处于可控范围内，不能改变行业向上态势。
后政策刺激时代，期待家电十二五规划。2011年家电行业进入后政策刺激时代，但政策刺激效果依然显著。
即将推出的家电十二五规划将指明中国向家电强国发展。中国白电行业已经初具全球竞争力，期待对龙头企业具体扶持政策的出台。
推荐标的：我们推荐业绩有望爆发性增长的复合材料龙头禾盛新材；受益小家电渠道下沉的苏泊尔；整体估值低，且增长稳定，竞争力强的青岛海尔、格力电器、美的电器；近期推出股权激励，具备催化剂的ST科龙。
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本文标题：家电行业：消费升级与农村需求增长凸显机会
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