投资要点：

　　豆浆机市场逐步趋稳

　　中怡康数据显示，公司豆浆机市场份额从今年3 最低点开始逐步回升，截至11 月份，公司豆浆机市场份额连续6 个月稳定在60%以上，豆浆机市场份额逐渐趋稳。从目前城镇家庭数量与豆浆机保有量计算，豆浆机一、二级市场空间仍较大，短期来看，二级市场将是豆浆机增长的主要动力，三四级市场稳步拓展。从中长期来看，豆浆机将受益渗透率提升与消费升级的双重驱动，预计未来两年豆浆机市场将保持12%以上的稳定增长态势。

　　小家电多元化拓展发力

　　公司今年广告投入增加电压力煲，进一步扩大公司在小家电市场的影响力。公司电饭煲产品试销已经结束，明年将全面进入销售网点。公司的小家电产品市场占有率基本上都位于行业前三的地位，电饭煲目标市场份额仍将是行业前三。小家电业务拓展发力，未来将实现豆浆机与小家电均衡发展的道路，多元化拓展初见成效。预计小家电未来两年将保持25%左右的增速。

　　商用豆浆机或将崭露头角

　　商用豆浆机项目是公司上市募投项目之一，我们认为，该项目前景可观，未来市场空间非常大。随着商用豆浆机用地问题的解决，产能已经不是问题，最大的难点还在于市场拓展。随着家用豆浆机竞争的趋稳，公司将加大对商用豆浆机市场的拓展，商用豆浆机或将在未来成为公司新的增长点。

　　豆料项目仍需探索新的推广模式

　　公司目前豆料仍是通过搭配销豆浆机的销售方式，由于公司的大豆比市场上一般的大豆价格要高，普通的销售渠道是不可行的，但3C 又不具备销售大豆的资格。公司豆料的销售推广模式仍需进一步探索。

　　我们认为，随着大家对转基因食品安全问题重视，公司豆料项目的市场拓展前景还是非常可观的。

　　国外市场培养是一个漫长的过程

　　随着国美苏宁门店向香港地区的扩张，豆浆机在香港市场也有在销售，世界其他地区有华人的地方也有拓展。豆浆机在海外市场的拓展，是一种饮食理念的拓展，被接受和认可将是一个漫长的过程，但海外市场的空间不容小觑。

　　估值与投资建议

　　我们预计公司2010/2011/2012 年每股收益将分别达到0.98/1.2/1/45/元，公司估值水平合理，维持公司推荐的投资评级。　(国元证券)

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[中国家电网讯] 两市收盘时上证综指收报于2898.14点，跌13.28点跌幅0.46%;深成指报12795.68点，跌33.69点跌幅0.26%;两市涨跌比约为1:1，成交量明显萎缩，沪市成交1109亿，深市成交1050亿，总成交不足2200亿。 有色黄>>>详细阅读

本文标题：九阳股份：多元化拓展发力道路渐行渐稳

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