公司公布2011 半年度业绩快报

　　上半年实现营业收入442.41 亿元，同比增长22.68%;剔除易购收入21.96 亿元，同比增长16.59%，与一季度同比增速持平。其中可比店面(2010 年1 月1 日前开设的门店)收入同比增长3.14%，较一季度4.12%有所下滑;实现归属母公司净利润24.74 亿元或EPS=0.35 元，同比增长25.35%。

　　公司上半年新进入10 个地级以上城市(共计进入243 个)，新开门店152家(净增加140 家)至1451 家，并在香港地区新开门店5 家至28 家，协助LAOX 在日本新开门店1 家至9 家。二季度线下业务扩张步伐较一季度明显加快(一季度净增门店37 家)，我们预计全年有望完成370 家新开门店的既定目标。

　　线上易购业务二季度单季实现含税收入12.73 亿元，与一季度基本持平，但鉴于电商行业正处于环比增长的快速发展阶段，易购二季度的经营数据应该说是低于市场预期的。我们了解到，尽管易购于今年年初宣布独立运行，但人员的大规模招募、团队的磨合等在二季度才真正展开，而原定6月上线的40 万SKU 的图书品类的延期(我们判断可能是由于后台系统数据对接的相对滞后造成延期)也是二季度易购收入低于预期的原因之一。

　　随着三季度首个位于南京的全自动小品类仓库的投入使用和图书品类的上线，我们预计易购全年完成50 亿含税收入是大概率事件，并有望达到60-70亿元。对于电商行业的新进入者，我们仍需耐心地等待，并持续地跟踪观察!

　　随着未来十年战略规划的发布，公司已将战略中心转移到未来十年长远发展的基础平台的构建。而大股东及战投的现价定增(锁定期3 年)，也体现了对于公司长远前景的信心与认可。我们维持公司11-13 年定增摊薄后EPS=0.72、0.92 和1.14 元，现价对应PE 为17、13 和11 倍，买入评级!公司将于8 月31 日披露2011 年中报，届时我们将做更为详尽的分析!

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本文标题：苏宁电器:公布业绩快报 平稳中孕育希望

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