2月向来是家电板块的黄金表现期。近10年市场数据显示，家电板块在2月都取得正收益和超配收益。近10年家电板块2月的平均涨幅达到8.9%，位于近10年2月行业平均涨幅之首。近5年，家电板块平均涨幅为12.19%，位于近5年2月行业平均涨幅第三。

      2011年家电板表现随行业景气前高后低，全年下跌26%，基本和大盘同步，除黑电外的其他板块相对大盘收益均为负。其中白电板块跌27%，黑电板块跌11%，小家电板块跌33%。白电龙头估值已处于历史最低位。

     格力电器1月13日公开增发正式启动，增发价为17.16元，发行数量1.9亿股，计划募资32.6亿元，募资主要用于扩建产能。白电中铜价下跌空调受益最大，格力在内资品牌中产品均价最高，预计一季度毛利率有望提升。最大竞争对手美的2011年下半年进行战略调整，使得格力电器市场份额优势强化：2011年下半年公司市场份额领先优势逐渐扩大;公司销量在行业需求放缓时，增速下降慢于美的。三花股份拟出资3亿持有格力股票利于双方深入合作，进一步巩固双方的龙头地位。

      美的电器2011年下半年进行战略调整，推进国际化进程、拓展商用空调业务。公司对人员、费用进行了快速压缩调整，经营策略转向以保盈利、调结构为先，短期冰箱和洗衣机销量出现增速下滑表现,调整预期将在2012年一季度后出现明显成效，短期投资时机远未到来。

      海信电器2011年四次业绩超预期，而第四季度业绩超预期100%完全出乎全市场预料，公司以技术研发和高效运营为核心的系统性综合竞争力初显成效。2012年央视开通3D频道，海信差异化策略抢占3D市场先机。Android的应用不断在智能电视当中增加，有利于公司净利润率保持较高的持续性。

      三花股份拟出资3亿持有格力股票。格力是公司的最大客户，格力变频空调销量大、注重技术，是三花近两年的主要增长点之一的电子膨胀阀产品的重要目标客户;2013年三花的中央空调配件达产放量后格力也必然是公司重要客户，持有核心客户公司的股票，有助于更加巩固上下游紧密的关系。

      经过跟踪，部分个股已逐步走出颓势，图形开始走好。考虑到美的电器战略调整尚需时日。海信电器近期持续走高，业绩超预期的利好已逐步兑现。华帝股份重大资产重组终止已经在股价上有所体现，虽该重组终止并不会影响公司正常经营，但业绩无超预期亮点短线给予中性评级。三花股份近半年调整幅度过大，公司业绩稳定可持续性强。综上建议配置格力电器、青岛海尔及三花股份。

(作者系国海证券财富管理中心分析师)

作者：宋 炜

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本文标题：家电板块：形势向好 多只股蕴藏升机

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