11月17日消息，摩根士丹利今天发布投资报告，维持网易股票“增持”(Overweight)评级，并将目标股价从63.00美元上调至64.00美元。

　　以下是报告全文：

　　受益于游戏销售的强劲增长，网易第三季度营收同比增长40%。我们认为，《魔兽世界：大地的裂变》重新激发了《魔兽世界》系列游戏的销售增长，而新推出的游戏《大唐豪侠》和《倩女幽魂》销售继续增长。我们维持网易股票“增持”评级，行业展望为“有吸引力”，对应2012年预期收益的市盈率为10倍。

　　盈利超预期：受益于游戏销售的强劲增长，网易第三季度总营收20亿元人民币，环比增长13%，同比增长40%，超出了我们的预期。每股美国存托凭证摊薄净利润为0.99美元，超出我们预期的0.87美元。

　　财报亮点：1)在线游戏的销售同比增长40%，占总营收的88%，主要是由于网易《梦幻西游》、《大话西游II》等自主研发游戏以及《魔兽世界》销售增长。

　　2)在线品牌广告销售同比增长36%，相比新浪和搜狐同比增速为25-30%。微博用户数达到8850万，同比增长69%。

　　3)网易现金和定期存款共为113亿元人民币，占网易市值的30-35%。

　　我们所关注的：网易研发支出同比增长42%，主要是由于员工数量和工资的增加。这表明，网易第三季度运营利润率47%，相对于去年同期上升5个百分点，主要得益于较高的经营杠杆。

　　我们给予网易折现现金流量(DCF)目标股价64美元，这意味着相对于目前股价有上涨40%的潜力。

　　值得注意的是，1)按销售收入计算，网易目前是中国排名第二的在线游戏运营商，第三季度其游戏在百度的搜索量占百度所有游戏搜索量的15%。

　　2)第三季度，网易包括《魔兽世界》、《梦幻西游》和《大话西游II》在内的核心游戏激发了玩家的强烈兴趣，这些游戏在百度的搜索量环比增长10-34%。

　　3)我们预计，网易股价目前对应2012年预期收益的市盈率为9–10倍，除去现金后的市盈率(ex-cash PE)为7 8倍，网易未来三年的盈利可能增长一倍。

　　股票评级：增持

　　行业展望：具有吸引力

　　ModelWare每股实际收益：17.39元人民币

　　ModelWare每股收益预期：24.56元人民币;28.67元人民币;32.41元人民币

　　股价：45.70美元

　　目标股价：64.00美元

　　市值：59.91亿美元

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本文标题：摩根士丹利维持网易增持评级

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