北京时间11月17日晚间消息，当当网周三发布了2011年第三季度财报。高盛随后发布研究报告，维持对当当网股票“中性”的评级，同时将目标股价从8美元下调至7.5美元。

　　以下为报告全文：

　　2011年第三季度，当当网净营收为9.09亿元人民币，同比增长50%，环比增长15%，与我们以及彭博社统计的分析师平均预期一致，但略低于该公司此前预告的51%至53%的增长率。非美国通用会计准则净亏损7100万元人民币，与我们的预期一致，但低于分析师平均预期。当当网预告，第四季度营收将同比增长65%，较我们和分析师平均预期高8%。

　　当当网财报中的要点包括：

　　(1)核心的媒体产品营收同比增长27%，这一增长率低于第二季度的34%。当当网该业务增长放缓主要是由于激烈的市场竞争。不过日用百货营收同比增长162%，这一增长率高于第二季度的152%。我们认为，当当网增加投资，包括开展更多的价格促销，以及投入更多的营销费用(同比增长69%)，将推动第四季度营收的增长，但同时将导致亏损进一步扩大。

　　(2)毛利率第三季度下降至13.8%，环比下降0.5%，同比下降11.6%。当当网管理层表示，由于价格竞争，产品的转型，以及开展优惠券项目(对毛利率影响达3%)，毛利率短期内仍将继续面临压力。

　　(3)不考虑基于股票的薪酬，运营亏损扩大至8000万元人民币。我们预计，这一趋势将于第四季度持续，而当当网将继续积极进行投资。

　　当当网在进行战略转型之后营收呈加速增长的趋势，我们认为这将带来积极的效果。不过，在一个竞争激烈的市场中运营亏损出现扩大，这将影响当当网股价的表现。我们维持对当当网股票的“中性”评级，并将12个月目标股价从8美元下调至7.5美元。根据DCF估值法，我们将当当网图书业务的估值从每股7.6美元下调至6.4美元，将百货业务的估值从每股0.6美元上调至1.1美元。

　　我们预计，由于价格竞争，以及更高的营销和交付成本，从2011年至2013年，当当网将出现更大的运营亏损。当当网面临的不确定性包括电子商务行业更快的增长，成本的上升，以及市场竞争。

　　推荐阅读

　　高盛维持优酷股票买入评级 目标价下调至40美元

高盛维持优酷股票买入评级 目标价下调至40美元>>>详细阅读

本文标题：高盛维持当当中性评级 目标价下调至7.5美元

地址：http://www.lgo100.com/a/04/20111117/15259.html

 1/2    1  2 下一页