北京时间11月17日下午消息，摩根士丹利今天发布投资报告，维持网易(Nasdaq:NTES)股票“增持”(Overweight)评级，并将目标股价从63美元上调至64美元。

　　以下是报告全文：

　　受到游戏热卖的推动，网易三季度营收同比增长40%。我们预计《魔兽世界：大灾变》将推动《魔兽世界》系列游戏销量增长，再加上《大唐豪侠外传》新游戏销售依旧火爆，我们维持网易股票的增持评级，行业展望为“有吸引力”，对应2012年预期收益的市盈率为10倍。

　　网易三季度营收为人民币20亿元，环比增长13%，同比增长40%，超出我们预期，这主要源于游戏热卖(营收同比增长40%)。网易三季度每股存托凭证摊薄收益为0.99美元，同比增长41%，高于我们的0.87美元预期。

　　亮点

　　1)，受到《魔兽世界》、《大话西游Online II》、《梦幻西游》和《大唐豪侠外传》游戏销量的强势推动，网易三季度在线游戏营收同比增长40%，占据了总营收的88%。2)，在线品牌广告营收同比增长36%，而新浪和搜狐在该业务上同比增长25%-30%。微博用户量达到8850万，环比增长69%。2)，网易现金净额18亿美元，占据其市值的30%-35%。

　　担忧

　　网易研发成本同比增加42%，主要因为员工数量和工资的增加。在较高运营杠杆的作用下，网易运营利润率同比增长5个百分点至47%。

　　在线游戏领导者

　　按照折现现金流量(DCF)估值法，我们给予网易64美元的目标股价，这就意味着其股价还有40%的上升空间。这主要因为：1)，按营收计算，网易现在是中国第二大在线游戏运营商，三季度在百度游戏搜索中的份额为15%。2)，《魔兽世界》、《梦幻西游》、《天下贰》等核心游戏让玩家产生了更强的兴趣，三季度在百度中的搜索量环比增长10%-34%。3)，我们预计，网易股价对应2012年预期收益的市盈率为9倍至10倍，ex-cash市盈率为7倍至8倍。网易未来三年的盈利可能会翻番。

　　股票评级：增持

　　业界展望：有吸引力

　　目标股价：64美元

　　市值：59.91亿美元

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本文标题：摩根士丹利维持网易增持评级 上调目标价

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