北京时间11月14日晚间消息，携程旅行网(Nasdaq:CTRP)今天发布了截至9月30日的2011财年第三季度未经审计财务报告，摩根士丹利针对此发表投资建议，将携程股票投资评级定为增持(Overweight)，并将该股的目标价定为44.90美元。

　　以下为报告主要内容：

　　尽管携程上年同期比较基数偏高，但该公司第三财季收入仍实现20%的增幅。由于该公司采取新的市场营销措施，短期内利润率可能会有所下滑。不过，销售额增速可能会从第四财季开始加快，因为上年同期在世博会结束后业绩的比较基数较低。

　　携程第三财季销售额同比增长20%，至人民币9.75亿元(约合1.53亿美元)，位于预期区间的高端。稀释后的每份美国存托股份收益(EPADS)增长3%，至0.32美元，高于摩根士丹利预期。剔除政府补贴因素，当季EPADS与摩根士丹利预期一致。

　　携程当季航空票务销售额同比增长22%，高于该公司预计的增长15-20%；销售量同比增16%，增幅是业界的两倍；每张机票佣金收入同比增长6%。

　　不过，按Non-GAAP(非美国通用会计准则)计算，携程第三财季营业利润率同比下降5个百分点，至41%，与摩根士丹利预期一致。该行预计，在新市场营销举措的影响下，短期内该公司利润率将会进一步下降。

　　摩根士丹利认为，携程股票的预期本益比在20倍左右，处于偏低水平，因此建议增持该股。理由有以下三点：1)与其他多数竞争对手不同，携程是一家纯粹主打旅行服务的企业，通过定制化旅行产品、客服中心和相关活动来增值，其客户回头率达到70%以上，位居行业前列；2)携程在同行业中的盈利能力最强，营业利润率在30%左右，高于艺龙旅行网和去哪儿网(微博)的营业利润率；3)携程推出的营销推广措施会继续增强其对消费者的吸引力。

　　摩根士丹利将携程的股票投资评级定为增持，并将该股的目标价定为44.90美元。

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本文标题：大摩给予携程增持评级 目标价44.9美元

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