本周有多篇报道称，私募股权公司银湖合伙基金（Silver Lake Partners ）和Andreessen Horowitz可能有意收购麻烦不断的互联网公司雅虎（Yahoo）。上周炒掉首席执行官之后，雅虎尤其显得“群龙无首”。
这两家私募股权公司最近一次联手是从eBay手中收购Skype公司的多数股权后迅速转手，将其出售给微软（Microsoft）以获得丰厚的回报（至少他们的算盘是这样打的，因为目前该交易尚未结束）。换句话说，他们对共同投资和拯救互联网品牌并不陌生。
然而，即便果真想收购雅虎，它们一定具备这个实力吗？
雅虎目前的市值有190多亿。其中近一半来自于其持有阿里巴巴集团（Alibaba Group）40％的股权，而银湖和Andreessen Horowitz 据称收购之后会考虑出售这部分股权。我们假设它们有办法应付收购阿里巴巴股权所需的约80亿美元（低于阿里巴巴此前拒绝的95亿美元的回购要约）。
因此，他们还需要填补110亿美元的缺口。而且还可能存在一定程度的溢价，我们假设溢价比率为适中的9％，所以实际上它们最终需要融资120亿美元。
去年，市场信息服务S&；P LCD公司称，价值超过10亿美元的杠杆收购交易的平均股权比例为39.28％。虽然信贷市场开始有所趋紧，但我们还是使用这个数字。这意味着银湖和Andreessen Horowitz公司将需要投入47.1亿美元。
我们假设为了收购雅虎，每家公司愿意投入占其目前基金比例高达15％的金额。这或许可能成为它们做出的最大单笔投资，而且有可能还需要有限合伙人的批准，因为单笔投资的上限通常为10％。不过，显然雅虎项目将是个不成即败的交易。因此，两家公司合计将出资约15亿美元。也就是说，还差32亿美元。
到了这个时候，银湖和Andreessen Horowitz公司 就需要拿出点创意了。寻求现有有限合伙人共同投资是一个选择。假设这么做能再筹到5亿美元。而共同投资机构投资者【比如，在收购Skype中伸出援手的加拿大退休基金（Canadian pension fund ）】也再贡献5亿美元。此外，还可以引入其他大型私募股权公司，尽管这有可能抵消有限合伙人共同投资所做出的贡献，因为银湖的很多投资人可能也投资了百事通（Blackstone）和KKR公司，他们不会愿意对雅虎项目重复投资。
现在的解决方案将是与雅虎部分大股东合作收购。可以考虑联合创始人杨致远等个人股东以及美国资本集团（The Capital Group）和美国道富（State Street）等机构股东，让他们持有剩下的11％，这样才能大功告成。
没错，这些任务没一个是能轻松摆平的。对银湖和Andreessen Horowitz公司来说，收购雅虎少数股权并推动重组该公司（如分析师亨利 布罗吉特的建议）可能是一个更好的选择。此外，考虑到微软手头有500多亿现金（Skype项目完成之后，这个数字可能要低一点），它最终出手收购雅虎的可能性总是存在的。微软也有可能最终与这两家私募股权公司合作进行收购。
但我的观点是，银湖买得起雅虎。至少理论上是如此。
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本文标题：银湖是否有实力收购雅虎！
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