最近的欧元区情势，应该是欧元之父罗伯特 蒙代尔（RobertMundell）当初所始料未及的吧，根据他最著名之“最适货币区域理论”的说法，资源相近的国家可以透过生产要素与汇率弹性的互相替代，发展出单一货币，以使当地的经贸活动达到优化。不过，坦白说，学理总是经不起人性的考验，我们不禁得想想几个问题：究竟理论中“资源相近的国家”在真实世界的标准如何？还有，由成员国各自统计的经济数据，是否能真切反映彼此长期在文化、气候、习性上的落差呢？

　　这些看似吹毛求疵却很容易被政客“视而不见”的疑虑，其实都被欧元区成立之初的光环遮掩了。当各界对于欧元区结合的政治意愿，远高于对理论的认知时，当然也不会有人认真思考“政策联姻”的失败率。以希腊而言，尽管今日仍有不少欧洲人将其首都“雅典”视为饶富哲理、文化的象征，然而，在蜕去地中海明媚风光的外壳后，希腊至今留下的，只是缺乏效率与缺乏专业的制造业，对外顶多只能输出一些缺乏竞争力的奢侈品，而在美丽的山城背后，耕种面积不到全国土地三分之一的农业，也不具良好的生产力。除此之外，政府多年来效能低落，逃漏税更加重财政超支的情况，今日希腊败坏的严重程度，搞不好连高盛都使不上力，更遑论希腊彻头彻尾从没遵守过马斯垂克条约的规定。

　　所以，即使目前充满罢工场面的雅典街头，彷佛就像一幕幕正在上演的希腊悲剧，但真正可悲的是，现代版的悲剧，并无法再次唤起世人的同情，反倒是遍布全球的希腊债权人，只能哑巴吃黄连似地一直为希腊注资，深怕任何的风吹草动，会燎原地引起全面性的金融风险。以去年底，国际清算银行（BIS）的统计资料来看，约九成的希腊债权握在欧元区的银行手中，其中又以德、法为最，两者合计抱着六成以上的希腊债权。

　　因此，说德国和法国被希腊绑架也不为过，否则，应该任谁都没法迫使德国总理默克尔在最后一刻转变立场，持续担纲金援最多的一角。

　　长此以往，我相信欧洲央行、各国政府对于如此日复一日的“劫富济贫”，终将有无法自圆其说的一天，若要真正走出泥淖，欧元区最好得先承认政治与经济不应混为一谈的事实，毕竟各国有不同的景气循环，单一的货币政策，配上财政措施上的多头马车，本质上就是多所掣肘，哪来的相互合作呢。不过讽刺的是，市场中有人受害，必有人得益，其中美债就属一例，就算是债务濒临上限、美联储也无三轮量化宽松政策（QE3）的计划，但在避险情绪高涨下，美债恐怕很难形成一个绝对的空头，或许美联储主席伯南克会因此心生感激呢；而同样也因为此，美国政府就算对于经济再怎么无能为力，可能都不会招致太多的批评，反倒是有机会在这样的“恐怖平衡”下，悄悄地度过这波景气修正的难关吧。

　　（作者丁予嘉是国票综合证券董事长）
 

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本文标题：上演现代版的希腊悲剧

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