口述 富晶投资总经理 王林 文机构投资 Institution Investment 吴昊整理

　　最近有一种提法，叫“显著提高”直接融资比例。

　　我不理解什么是“显著提高”，是不是也要对它设个定量指标？过去也说要提高直接融资的比例，但这么多年来，直接融资的比例始终只有几个百分点。

　　几个百分点的来由是这样的：二十年来银行贷款五十万亿，二十年股市直接融资约有三四万亿。直接融资的比例微不足道，这使整个金融信用过度集中在银行体系，这个局面不仅没有改变还有加剧恶化的可能。

 　　所以“十二五”期间达到多少比例算是“显著提高”直接融资？这要定量。比如到“十二五”末，以股市融资占银行贷款计算达到20%，应该不算夸张吧。关键是要改革“个股圈钱”的发行制度体制、制定发行标准、放开新股发行。

　　银行这几年的数据，让我有一些担心。

　　从2009年到今年，银行的贷款余额合计增加了约二十五万亿；但是同期我们的储蓄存款大概增加十二万亿左右，与贷款相差十三万亿。这差的十几万亿是什么呢？是企业存款。

　　问题是如果企业存款那么多，他们为什么还要贷款呢？这说明相当部分存款是由贷款衍生出来的。银行贷款给企业有没有条件？你必须把钱再存到我银行，马上存款增加了，又可以贷出去了，然后又存到银行……一笔钱在存款、贷款中循环了多少次？说不清楚，现在看来至少有问题。银行一定程度的杠杆我们都认可，但现在是不是过头了？

　　我赞成加息。中小企业承受的从来都是高利贷，大企业把大部分很便宜的资金拿走了，又变成存款到银行去了，这对整个经济活力是非常非常不利的，而我们的就业主要集中在中小企业。

　　截至2010年底，银行体系的资产接近一百万亿，当年增加了将近二十万亿。我们一年GDP也就三十多万亿，结果银行体系的资产一年要增加接近二十万亿。而且2005年以来，银行资产增加了150%多。

　　银行体系的泡沫是不是有一些过头？银行虽然现在还很赚钱，一年的收益八九千亿左右，但是在一百万亿资产里面，如果出现了1%-2%的损失，那岂不是不仅没有盈利，而且会有巨大的亏损吗？银行股为什么不涨？是不是有一些深层次的原因？
 

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本文标题：直接融资的几个百分点

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