复旦大学管理学院教授 谢百三

　　再谈第五、六次通胀

　　据国家统计局公布,5月份居民消费价格(CPI)同比上涨为5.5%,CPI数据公布后,经济学界一致称之为“通胀高企”,认为必须高度警惕之。

　　笔者前几次文章中已分析过,2005-2008年的通胀(改革开放以来第五次通胀)与现在正在发生的通胀(第六次),其实是一次通胀,其成因、背景、影响、预后等完全一样,只是由于美国等发生了“两房危机”,金融海啸,才使2008年通胀突然走向通缩,危机一过去,中国的通胀立即卷土重来。而这次通胀有可能维持相当长时间,成为一段时间里的一种常态。原因已分析过多次:

 　　①2005年7月起人民币开始升值,从1:8.28升到今天的1:6.47,导致外贸连年顺差,导致外资外汇大量进入中国,一天进18-20亿美元,一年进4000亿美元;外汇储备已达3万多亿美元,使人民币外汇占款越来越多,多达约20万亿,尽管不停地投放央票与债券,但流动性过剩问题日益严重。

　　②货币投放量无奈地、主动地投放过大;1999年M2为12万亿,现在为76万亿,M2/GDP从1999年的1.3倍,增长到现在的1.79倍。

　　③美国从2008年雷曼兄弟垮台以来两次实行量化货币宽松政策,先后(正在)大量向社会与世界放肆地投放纸币,先是1万亿美元,,后是6000亿美元;对各国,特别是新兴国家压力很大,第二次矛头直指中国;形成“输入型通胀”。

　　④财政、基建投资较大,2008年起投放4万亿,加上追加的配套的,约在10万亿左右。

　　⑤新增贷款较多,2009年为9.59万亿,2010年为7.6万亿,2011年依然宽松,4月为7000多亿。

　　⑥房地产市场持续多年上涨,造成城市向农民征购土地上涨,导致农民农副产品价格上涨。(近期因季节性原因下跌,但上涨是大趋势)。由于国外粮价为国内3倍,故粮价今后还会上涨。

　　⑦人口红利正在消失。2009年以来年年出现民工荒及深圳富士康的青年工人的“12跳”(跳楼自杀事件);说明人们早已担心的“刘易斯拐点”比经济学家们预计的早6年提前到来了、即农民工必须加工资,最低工资标准必须提高,(浙江一带已高达一天100元工资),否则农民宁可回乡种田。这导致了工资成本推进型通胀。

　　⑧国有企业的改革效应是30年来中国平息通胀的特效药,体制改革导致生产效率之提高,大大缓解了通胀压力。但现在,能民营化、股份化的公司已大多改完了,不肯民营化的如中国移动、中国石化、中国电讯等也不肯再大改了,即改革开放带来的生产力大解放,已近尾声,这也形成了通胀之重要原因。

　　(本世纪与九十年代通胀的区别、预后以及治理对策待续)

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本文标题：谢百三：高通胀高准备金率可能将成为一种常态

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