土豆于2010年11月10日即向美国SEC递交IPO申请计划登录纳斯达克，但后来优酷抢先IPO融资2亿多美元，此外优酷还在 2011年5月份股价处于高位时完成二次增发，再次募集4亿美元，而土豆离其首次公开递交上市申请F-1文件已经超过半年仍未IPO。

土豆于2010年11月10日即向美国SEC递交IPO申请计划登录纳斯达克，但后来优酷抢先IPO融资2亿多美元，此外优酷还在 2011年5月份股价处于高位时完成二次增发，再次募集4亿美元，而土豆离其首次公开递交上市申请F-1文件已经超过半年仍未IPO。近期中国概念股在美国资本市场遭遇信任危机集体暴跌，虽然中国公司的IPO的窗口尚未关闭，土豆也仍然为自己的IPO做着努力，但是似乎没赶上好时候，前纳斯达克中国首代徐光勋近日表示：“赴美上市最好在9个月后”。投资者对中国概念股的信心受到打击，即使成功IPO，估值下降在所难免。相对已成功IPO并二次增发共募资6 亿美元的优酷来说，土豆不乐观。

根据土豆网最新提交的F1/A文件显示，2009年、2010年，土豆网经营性现金流分别为-9480万元、-9878万元，2011年Q1为 -2260万元人民币；2009年、2010年，投资性现金流分别为-1.07亿元、8524万元，2011年Q1为-2781万元人民币。按照近期土豆网经营性现金流和投资性现金流消耗速度来看，如果土豆网不能尽快通过IPO或其他手段募集资金，盈利状况不能得到根本性改善的话，土豆网目前2.089亿元人民币(截至2011年3月31日)现金及现金等价物，则仅能够支撑未来1年的运营。下图是土豆近年现金流变化图表：

土豆现金流变化表

土豆网目前营收主要来源于广告，2011年第一季度土豆网净营收7937万元人民币，比去年同期的2977万元人民币增长166%，但高昂的带宽和版权价格，始终是土豆网以及其他视频网站实现盈利的一大障碍。由于计入了股权奖励支出、可转债的转股费用、认股权证公允价值变化的影响，土豆2011年 Q1净亏损3.359亿元人民币，如排除此影响，调整后2011年Q1土豆网净亏损仍高达5897万元人民币，相比去年同期调整后净亏损4527万元人民币有所放大。

2009年Q1-2011年Q1土豆网运营亏损及净亏损变化

优酷IPO后成功高位增发再融资，公司募资4亿美元，加上IPO融资和此前的现金储备，优酷目前现金及现金等价物约6.5亿美元，而土豆仅 0.3191亿美元，土豆和优酷现金储备差距被进一步拉大；而紧随其后的搜狐视频、腾讯视频、奇艺依托母公司支持均不差钱。土豆网虽仍处在行业第一阵营，但在目前激烈的行业竞争格局下，未来不容乐观。

 

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本文标题：土豆网现金流吃紧 IPO未来之路不容乐观

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