20世纪60年代，美国芝加哥大学财务学家尤金·法默提出了著名的有效市场假说理论。有效市场假说理论认为，在有效率的市场中，投资者所获得的收益只是与其承担的风险相匹配的那部分正常收益，而不会有高出风险补偿的超额收益。后来学术界依据有效市场假说，结合实证研究，将证券市场分为三种类型，弱势有效市场，半强势有效市场及强势有效市场。
我觉得中国股市属于半强势有效市场，即证券当前价格完全反映所有公开信息，未来的价格变化依赖于新的公开信息，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。这是由中国股民的素质和股市的现状决定的。一方面，中国股市发展32年，培养了一大批经验丰富的股民，有理由相信公共信息发布后，他们之间的竞争就能驱使股价充分而及时地反映该信息。另一方面，中国股市现在机制建设不全，信息披露不畅，有政府背景的国企比其他投资机构有信息优势，企业内部的人比外部的人有信息优势，企业高管比一般职工有信息优势，重要信息被隐瞒或是延迟发布，并没有以同样的速度到达所有投资者手中，给内幕交易提供了空间。
这个市场的性质决定了掌握内幕消息的人会赢得最多的财富。想了解内幕消息是如何转化为财富的吗？如果把一个利好消息的诞生比喻成一个石子投入了湖中，那最有信息优势的投资者就处于圆心的位置。他最早知晓消息，当他以低价在股市完成布局后，就把消息传到比较亲近的人耳中。这部分人听到好消息，跟着买进股票，把股价抬升起来。然后他们再把利好传给自己的朋友和亲人，信息就这样像水波一样向外扩散，股价也跟着猛涨起来。直到像我们这样毫无背景的人都能在网上查到这个消息的时候，股价早已充分或者过度体现了这个利好。散户看到好消息和蓬勃向上的股价，兴高采烈地接过股票，却发现股价开始下跌，因为最开始的投资者已经赚足金钱准备离场。这只是列举了内幕转化为财富的一种方式，现在经济在发展，掌握信息资源的人盈利的方式也日趋多样化和复杂化。所以，信息最终一定会反映到股价上，但是信息的作用过程却和我们想象的不一样。
利好给投资者带来的收入分配也跟想象中很不相同。想象中最多是错过好消息，没有获利，却没想过还要为利好买单。如果把利好带来的价值增长比作一个面包，为了抢这个面包，所有参赛人要把自己的十个面包拿出来，一起面临被抢的风险。这十个面包就是买进股票所花的本金，被抢的风险就是股价的波动。有信息优势的人力气比较大，他拿出来十个，最后抢了十六个回去。而处于劣势的人，不但没有得到那个面包，连自己的五个面包也被抢了去，只剩下五个。在人为占领信息制高点的市场环境下，不管是利好还是利空，其实都只是给散户提供一个借口，引诱散户进来赌博而已。
明白现在中国股市中信息的传递和利益的分配情况后，我们不免要思考怎样让自己处于一个更有利的位置。现状难以改变，只能去适应。第一条路是让自己更加靠近信息源，这要考验个人的人脉关系和信息鉴别分析能力。股市里最宝贵的资源就是信息资源，信息资源能创造财富。如果有强力的ZF和金融背景，能够得到第一手的信息，那肯定是最好的。同时，还要有较强的信息鉴别分析能力，否则误信虚假信息或不能正确判断分析信息也是挺可悲的。第二条路就是承认自己的弱势，将钱交给基金或者分红型保险，让那些有资源、有实力的机构帮自己去投资。把本职工作做好，一样能赚钱。
打算从事证券分析的朋友应该会选择第一条路，这样就需要我们不断积累人脉关系和分析能力。人脉关系是靠攒的，一出生就有强硬背景的人很少，人们都是慢慢地在自己生活、上学、培训、工作和娱乐中与其他人培养起良好的关系。同业人脉特别重要，这里可以借用培训机构的力量，因为它本身就是一个同业人员的聚集地，搭建一个交流平台，就可以让您在这里获得宝贵的人脉资源。分析能力在此不再赘述，大家都已经很重视这块。总之，只有拥有信息和人脉的人，才能吃到股市里的面包，所以不要忽视信息与人脉的力量。
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本文标题：帮考网金融研究中心谈现阶段股市里的面包
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