在易观国际总裁于扬看来，分众与新浪业务合并流产后，它再度面临户外广告、互联网广告等业务并存的状况，造成其重点不突出、估值不高，所以，分众仍考虑分拆好耶上市很正常。 　精彩推荐

表面上看，江南春做了一笔赔本的买卖，其实不然。

8月3日，分众传媒（以下简称“分众”）与美国私募股权投资基金银湖投资（SilverLake）完成一项收购交易，后者以1.24亿美元现金购得分众持有的好耶62%股权。并购速度实在进行得太快——仅在4天前，分众才对外宣布将向银湖投资出售所拥有的好耶公司及其附属公司的股权。

好耶成立于1998年，其官方网站显示，它是中国网络广告行业中最大的代理商。2007年，好耶被分众收购，成为分众旗下的互联网广告业务部门。当年3月1日，分众宣布已同好耶达成最终协议，将以7000万美元现金和价值1.55亿美元的分众普通股收购后者全部股份。

按照协议条款，由于好耶在2007年4月1日到2008年3月31日的12个月里达到特定的收益目标，分众在2008年又向其支付了大约价值7465万美元的普通股。

按此计算，分众购买好耶花费现金加股票的累计金额近3亿美元，远远高出售出价1.24亿美元。因而，有部分人士对这笔交易感到不解，认为江南春做了一笔赔钱的买卖。不过，有知情人士私下里告知《IT时代周刊》，分众董事会主席兼CEO江南春是在短短几日内即与银湖投资达成协议的，而且他对交易价格比较满意。

好耶上市一路坎坷

有业内人士认为，江南春出售好耶，一方面为了更加聚焦主营业务，另一方面也是因为好耶迟迟未能实现上市。

2008年9月19日，分众对外宣布，好耶已经向美国证券交易委员会（SEC）秘密提交了上市申请草案，计划发行美国存托股份（ADS）。

当时，国金投资顾问CEO林嘉喜表示，从资本层面分析，好耶上市计划应是在与分众交易时就敲定的。他认为好耶上市有助于进一步增强分众的整体实力。而据本刊记者的了解，在被分众收购之前，好耶本来打算在2007年晚些时候登陆纳斯达克。

天不遂人愿，分众披露好耶启动海外上市后不到10天，金融危机席卷而来，好耶上市计划搁浅。

3个月后，分众与新浪达成协议，欲把旗下与传统的楼宇电视、框架广告以及卖场广告等业务相关的资产出售给新浪，保留互联网广告、影院广告以及户外广告牌业务。

对于这样的安排，江南春当时曾表示，“过去几个月，我们一直想让好耶单独在美国上市，但目前资本市场面临着非常困难的形势”。因而，在与新浪网的交易中，“我们留下了互联网广告业务，基本相当于让好耶单独上市了”。

然而，现实又和江南春开了个玩笑。在好耶赴美上市流产一年后，分众与新浪业务合并事宜也以流产告终。

去年底，国内投资界传出消息，称分众寻求分拆好耶在国内上市。“实际上，早在今年5、6月份，在获悉和新浪达成交易基本无望的情况下，分众已经开始着手让好耶在国内上市了。”有知情人士在当时进一步披露。

在易观国际总裁于扬看来，分众与新浪业务合并流产后，它再度面临户外广告、互联网广告等业务并存的状况，造成其重点不突出、估值不高，所以，分众仍考虑分拆好耶上市很正常。

分众方面对《IT时代周刊》介绍，分众收购好耶是为了杀入互联网广告市场，然而由于好耶主要从事互联网广告代理业务，与分众的主营业务——媒体业务契合程度不高，不同业务的混杂也常常受到投资者的质疑。

另一方面，好耶归于分众系后，由于其代理业务的利润率偏低，整体上拖累了分众的利润率。

2009年，好耶应收账款将近分众整体的30%，但贡献的利润不到10%。回顾好耶近3年的毛利率，2007年为31.4%，2008年为22.3%，2009年为8.5%，一直处于下滑势态。

江南春自己也表示，当年分众主业做大后，试图通过一系列收购探索多个领域，但最后发现取得巨大成功的还是主业，而从事互联网广告代理业务的好耶利润率太低。

有知情人士透露，在好耶最近筹划上市的过程中，进入中国不久的银湖基金看中了好耶并决定收购它。“考虑到银湖的技术背景会对好耶今后的发展有帮助，江南春最终决定出售好耶。” 上一页1 2 下一页进入论坛>>（责任编辑：小齐）声明：IT商业新闻网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考。新闻咨询：(010)68023640.

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本文标题：分众1.24亿美元甩卖好耶 江南春战略收缩回归主业

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