北京时间5月19日午间消息，高盛今天发表研究报告称，网易(Nasdaq:NTES)2011财年第一财季每股收益超出分析师预期，但收入略低于预期。除去每股0.08美元的税收优惠和外汇收益，非美国通用会计准则每股收益为0.82美元，较分析师平均预期高出11%，与我们的预期持平。

北京时间5月19日午间消息，高盛今天发表研究报告称，网易(Nasdaq:NTES)2011财年第一财季每股收益超出分析师预期，但收入略低于预期。

以下为报告概要：

新闻

网易2011财年第一财季实现非美国通用会计准则每股美国存托股份收益0.90美元，环比增长6%，同比增长75%，较我们和分析师平均预期分别高出12%和21%。除去每股0.08美元的税收优惠和外汇收益，非美国通用会计准则每股收益为0.82美元，较分析师平均预期高出11%，与我们的预期持平。实现总收入15亿元人民币(约合2.29亿美元)，环比减少8%，同比增长29%。较我们和分析师平均预期分别低了5%和3%(按照美元计算，较分析师平均预期低了4%)。。网易并未给出季度指导性预测。

分析

(1)网络游戏收入为13.60亿元人民币，同比增长28%，但环比减少3%，与我们的预期基本持平。管理层表示，受益于内容升级，《梦幻西游》和《大话西游Online II》仍然表现优秀。《大话西游Online II》第一季度的收入创下历史最高记录，PCU(最高同时在线人数)也在五一劳动节期间创下历史最高记录。《魔兽世界》在第一季度的淡季内略有下滑。《星际争霸II》4月正式投入商业运营，将为第二季度贡献收入。管理层表示，《星际争霸II》目前的反馈积极。同样是在4月，《Ghost》也开始封测。

(2)由于淡季因素和广州亚运会的结束，广告收入环比下滑46%。但由于汽车和互联网服务领域的强劲需求，同比增长39%。不过，这一业绩依旧低于我们的预期。

(3)毛利率为65.7%，同比下滑2.1个百分点，环比下滑3.6个百分点，这主要源于广告收入的环比下滑以及收入结构的变化。不计股权奖励支出，营业利润率为48.7%，环比下滑2.5个百分点，但同比增长1.2个百分点。营业费用同比增长29%，较我们的预期低了13%，原因是销售和营销费用因为推广减少而降低了27%。但今后几个季度的营销费用仍然有可能上涨。

含义

我们的业绩预期和目标股价要根据分析师电话会议的内容进行调整。(书聿)

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本文标题：高盛：网易第一财季每股收益超分析师预期

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