麦考林成为中国概念股中的跳水之王。短短7天时间，股价下跌31．73％市值缩水至2亿美元。“当潮水退去的时候，就能看到是谁在裸泳。”没有想到，麦考林率先成为这句名言的印证者。

上周，麦考林成为中国概念股中的跳水之王。短短7天时间，股价下跌31．73％市值缩水至2亿美元。“当潮水退去的时候，就能看到是谁在裸泳。”没有想到，麦考林率先成为这句名言的印证者。

“中国电子商务第一股”、“背靠金牌投资人红杉资本”，上市之初的麦考林有着明星一般的光环。然而，命运的转折始于登陆纳斯达克。接踵而至的集体诉讼，跌跌不休的股价，直至今天进入3美元垃圾股的行列。麦考林就像是一个上市的负面范本，照出了光鲜背后的种种不快和阴暗。

首先，对于注重“包装”和打造“概念”的公司来说是一个警示。

在市场狂热的年代里，人们似乎只要通过讲讲故事，就能够收获几十倍、甚至数百倍的市盈率，业绩被抛到了九霄云外。但是，在无限透明的公开市场上，包装和概念能坚挺多久？

纳斯达克流传着一句话：“Any company can be listed，but time will tell the tale。”?穴任何公司都能上市，但时间会证明一切?雪而决定这一切的首要原则是：诚信。

中国大陆、中国香港和美国分别实行不同的上市审核制度。中国大陆是“审批”，中国香港是“合规”，美国是“披露”。换言之，赴美上市的公司只要符合相关上市标准，都可以实现上市的目标，几乎没有行政门槛。

但是，上市之后的公司就要接受投资者最严苛的考验。麦考林最近的暴跌就是由于其糟糕的一季报引发的。5月底，麦考林发布的2011第一季度财报显示，其净营收为4810万美元，比去年同期的4930万美元下滑2．4％；净亏损为390万美元，比去年同期的净亏损150万美元增长153．0％。可见对于投资者来说，要的还是实打实的利润回报，而不是只有一张漂亮脸蛋的偶像派明星。

其次，上市对企业管理能力是一次极大的考验。“对于一些年轻的公司来说，上市就像是服用催熟剂，有时甚至非常危险的。”一位上市公司的高管多次向笔者表示。要利润还是要市场份额，这是一家上市公司不得不面对的难题。麦考林财报显示，一季度其网络平台营收同比增长25．9％，营收成本却同比增48％。其一季度的三分之二都投入在互联网上，广告营销、人力成本、物流建设、IT系统，要抢占市场，这些投入一样也不能少。“非上市企业可以只看重市场份额，上市公司难处在于利润和市场份额一个也不能少。”在利润的压力下，企业会被逼改变经营策略，这对于长期发展也会产生潜在威胁。最近的例子是酷6裁员，华尔街岂能容忍一家长期亏损的企业，在市场和利润中处于夹缝的企业只能使出非常规的手段。

另外，上市也是对企业潜力和商业模式的一次大检阅。麦考林上市之初之所以受到市场青睐，是因为它打出了电子商务的招牌。然而，以其最新公布的季报来看，麦考林网络平台营收中仍有很大一部分仍来自邮购，此部门营收下滑明显。尽管其网络平台收入在上升，但其互联网销售仅为54．6％。在麦考林的运作思路中，更多的呈现出传统企业的模式。中国电子商务的概念让美国市场疯狂，然而凡客诚品、京东商城、当当等企业显然比麦考林市场份额更大、经营模式更加纯粹，在它们的映衬下，麦考林难免显得黯然失色。

套用十几年前一句经典的台词：“如果你爱她，就让他上市，那里是天堂；如果你恨他，也把他送上市，因为那里也是地狱。”

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本文标题：麦考林股价暴跌 折射上市之痛

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