中国目前的金融市场还非常不完善。金融市场上最重要的价格——利率价格都还没有实现市场化。由于历史等原因，国内金融机构的质量也千差万别，不少金融机构的运营仍并非以市场为导向。这种情况下，很难相信中国内部的金融市场已经为资本账户开放做好准备。

尽管实现人民币国际化是一个大家希望看到的结果。但这是一个长期过程，应当避免抱着“机不可失，失不再来”的态度。在开放资本账户前，更重要的任务是提高国内金融市场的效率。通过利率改革等措施，消除金融市场上的价格扭曲。同时通过打破国内金融市场的垄断和保护，允许优胜劣汰，提高国内金融机构效率。一种观点认为，国内金融市场质量的提升需要通过资本账户开放后引进外部竞争来“倒逼”。我前面说过，这种方法存在很大风险，不值得采用。

最后总结：有观点认为目前人民币处于均衡汇率，中国处于一个难得的开放资本账户的机遇。这种观点和最新国际金融方面的研究相矛盾。开放国际资本账户前，更重要的工作是改革国内金融市场，为今后资本账户开放作准备。最近的研究证明，在国内金融市场效率偏低的情况下，贸然开放资本账户的结果更可能引发金融危机，降低经济发展速度。（作者系美国达拉斯联邦储备银行高级经济学家，文章仅代表个人观点）

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本文标题：开放国际资本账户应当慎重

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