再次，美国股市两个长周期繁荣阶段都伴随着美国国际地位的巩固和提升。

此外，美国股市两个长周期繁荣阶段还伴随着适宜的货币环境。所谓适宜，体现在三个方面：一是通胀较为温和，1942~1962年美国通胀率平均为3.45%，1982~2002年美国通胀率平均为3.205%，均低于1962~1982年长周期停滞阶段平均的5.94%。二是民间投资发展迅速，1982~2002年间，美国民间投资季均增长6.92%，大大高于此前1962~1982年长周期停滞阶段的1.02%。三是货币活期化现象较为明显，1962~1982年美国M1-M2平均同比增速的剪刀差为-0.575%，绝对值明显小于此前1962~1982年长周期停滞阶段的-2.97%。适宜的通胀为货币政策维持整体宽松奠定了基础，活跃的民间融资为经济增长和股市发展注入了新鲜血液，货币活期化则增加了股市的资金推动力，三者共同为股市长期繁荣创造了条件。

对中国的启示

让我们回到当下中国。长周期的美国股市分析表明，危机的破窗效应、增长质量的提高、国际地位的提升和适宜的货币环境，是资本市场长周期繁荣的四大基石，也是股市作为经济晴雨表的联系纽带。从这个角度看，笔者以为，中国的2012年和美国的1942年、1982年颇有相似之处：中国经济增速虽在放缓，但经济结构调整正不断深入、内生增长动力不断增强，次贷危机和主权债务危机加速了国际货币体系多元化的进程，中国经济的全球占比和市场地位不断提升，而伴随着通胀压力的下降，货币环境也正趋于适宜，民间金融市场正赶上政策规范并激励的大好时期。

也许，在经历了喧闹、纷争、调整、停滞之后，伴随着制度改进和发展转型，中国资本市场正在悄悄迎来长周期繁荣前的拐点。（作者系金融学博士、宏观经济分析师）

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本文标题：A股或正迎来长周期繁荣的拐点

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