油价是否会继续上涨，目前市场上有不同的观点。从供给来看，伊朗问题仍然存在着较大的变数，美国从国内大选的角度出发，应不会对伊朗动武，也不允许以色列采取行动，这会延长解决问题的时间。尽管美国、英国都表示会动用石油储备，沙特也表态会增加产量，但如果伊朗问题不能和平解决，这些措施很难弥补OPEC第二大产油国的供给减少。从需求来看，今年全球经济很难有出色表现，特别是中国和欧洲经济都将会明显放缓，美英日的复苏进程也将一波三折，需求面不支持油价的继续上涨。从货币因素来看，美联储表态QE3推出的可能性较小，美国基本面要好于其他经济体，这将会推动美元升值，从而使油价有下调空间。因此，未来油价究竟是涨是跌，市场仍然莫衷一是。
石油价格的上涨不仅会对经济增长形成拖累，而且会增加输入型通胀的风险，限制货币当局继续推行宽松政策的空间。这一状况在去年年初已经出现过。我国今年成品油价格已经两次上调，全面进入8元时代，油价的上涨必然会传导到生产部门和消费部门，增加物价上涨的压力。3月份CPI由2月份的3.2%回升至3.6%，一定程度上是受输入型因素的影响。
大宗商品价格上涨对物价的扰动，短期内可以通过汇率升值予以对冲，在更长时期内，则应在以下方面有所作为：一是寻求发展替代能源，如页岩气、太阳能等，二是政府应鼓励发展资源消耗少、创造就业多的产业，尤其是服务业，三是企业应注重以技术进步和提高劳动生产率的方式来消化输入型通胀压力。
政策如何协调
需要强调的是，这三个外部挑战有不同的形成机理，因而也有不同的政策诉求。例如，促进出口需要放缓人民币升值幅度甚至推动贬值，而防止套利资金流出和防范输入型通胀则需要人民币加速升值。在三者不可兼得的情况下，需有所为有所不为，抓住主要矛盾来设定政策主线。
从更长期的角度来看，贸易平衡显然更有利于中国经济发展，在全球化红利、人口红利以及后发优势渐次消退的背景下，维持出口高速增长的难度越来越大，这就需要把经济增长的动力放在内需上，低估汇率的必要性降低。事实上，当局认为当前汇率已接近均衡汇率水平，并将增强汇率双向浮动弹性作为导向，这将为货币政策争得更大的自主操作空间，可以防止套利资金的持续大规模流入流出。对于输入型通胀而言，未来仍存在变数，且在物价整体下行的背景下难以构成主要威胁，但需要政府和企业在推动产业结构转型和技术升级方面有所作为。
因此，完善汇率形成机制、增强双向浮动弹性，应成为中国在应对外部挑战时的主导思路，货币当局可根据资金出入或物价涨跌情况在某一时期适度升值或者适度贬值，同时推进金融产品创新，完善外汇市场深度、广度，为出口企业提供更多的避险工具选择。
（作者为中国农业银行战略规划部总经理）
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本文标题：完善汇率形成机制增强双向浮动弹性
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