葛雪晖认为，银行不会债转股，因此上市可能也是还债的一个路径选择。
除了整体上市之外，阿里巴巴私有化与“重组雅虎股权”的相关性也引发了外界猜想。阿里巴巴私有化公告显示，阿里巴巴目前正与雅虎就可能重组雅虎所持股权进行洽谈，洽谈可能达成亦可能不达成协议，私有化不会以雅虎交易完成为先决条件。
对此，葛雪晖认为，重组雅虎股权不是此轮私有化、重新上市的主要目的。他认为，阿里巴巴B2B业务和雅虎的协同效应不大，而且以马云一贯对员工的重视程度，应该不会把B2B业务与雅虎置换。
养鸡论
马云是另一种逻辑，养鸡不为卖肉，是为养小鸡，鸡生蛋，蛋孵鸡，生生不息
对于阿里巴巴此次私有化，马云在给阿里巴巴集团员工的公开信中称：“上市的时候只融了17亿美金，但私有化要花出去20多亿美金，看起来是个赔本的生意，有人建议用低一点的价格买回股票”。阿里巴巴在上市后，曾于2009年和2010年两次为股东分红共计21.1亿港币。
对于马云在下的“很大的一盘棋”，有业内人士认为，马云这个一直站在中国互联网浪潮之巅的企业，与一般企业家有一个不样的逻辑：一般企业家做企业如养猪，养大了卖肉;马云是另一种逻辑，养鸡不为卖肉，是为养小鸡，鸡生蛋，蛋孵鸡，生生不息。这也是马云及其阿里巴巴集团长期站在浪潮之巅的秘密。
2005年，马云面对强烈的外部竞争，对手主要是谷歌、百度，当时所有人都质疑阿里巴巴“强商务基因，弱技术基因”，不适合“信息浪潮”时代的互联网生存。但出乎所有人的意料，马云依托对商业的理解做了淘宝。2012年，淘宝网广告收入、软件收入以及天猫分成收入合计将超过百度。
淘宝是阿里巴巴这只母鸡下的第一只金蛋。以搜索引擎挑战百度的人很多，没人成功;马云成功挑战百度，却并不以搜索引擎。
葛雪晖认为，马云未来的种子业务是针对京东的天猫，是支付宝，是一淘，是阿里云计算。阿里巴巴上市之后，发力支付宝、物流(包括投资与物流信息平台打造)、云计算、大淘宝联盟。
支付宝、大淘宝联盟，是阿里巴巴这只母鸡下的另外两只蛋。此外，阿里巴巴这五年还进行了一系列投资，包括万网、百世物流等公司。
但2011年，马云再次遇到严峻的外部与内部挑战：一是阿里巴巴集团控制权之争，二是来自京东、凡客为代表的B2C冲击。京东2011年营收做到300亿元，并自称将很快做到1000亿元，眼看就要成为一个与淘宝一样的“大故事”。
熟悉阿里巴巴集团的人士告诉记者，此次阿里巴巴私有化无疑是为阿里巴巴集团搭建一个更大的平台做准备。
阿里巴巴私有化有利于最终打通整个阿里巴巴集团一直希望建立的电子商务生态系统，而一个贯穿从消费者到生产企业两端的完整生态链，有可能是阿里巴巴集团未来的理想商业模式之一。
阿里巴巴集团总参谋长曾鸣也说过，电子商务的未来是消费者驱动的C2B模式，“整个传统产业链中的每一个环节都逐步转向互联网，这是电子商务逐步向前演进的过程。只有当我们用互联网把每一个商业环节都打通，都在互联网里跑起来，那才是这个产业真正迎来大发展的时候。”
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本文标题：私有化关键时刻：阿里巴巴棋局拆解
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