复星的角色

　　在分众传媒的私有化过程中，复星集团则是一个特别的角色。

　　13日，分众刚刚发布公告之初，复星集团的表态是“毫不知情”。不过到了第二日，这位第二大股东的态度发生转变。8月14日，复星国际给本报的声明显示，“公司认为分众传媒主席江南春的参与是该项建议交易成功非常重要的因素，因此，复星无意支持没有江南春参与的其它竞争性收购建议。”复星表示，这是一项具有吸引力的选择，复星仍将继续关注情况并评估，如果认为此项建议交易能实现复星国际股东价值的话，复星有意支持该项建议交易。

　　这项声明的言下之意为——复星支持有江南春参与的交易，但对于接下来可能出现的竞购性收购建议不支持。

　　目前，这位第二股东表态对于分众私有化成行与否至关重要。如果私有化通过，手持17%股权的复星可以套现6亿美元(约46.8亿港元)。

　　事实上，在2008年复星通过公开市场买入分众16.9%股权，之后又陆续买入，一共购入3765万份，占分众26.3%股份。复星在2011年年报中披露，公司在2010及2011年两次出售持股，已收回投资成本并实现部分利润。业内人士猜测，最终复星可能也会以“套现＋换股”的方式，作为同意私有化的对价。

　　上述知情人士的表述也与此猜测相似，据其测算，复星现在持有分众传媒的均价成本在8.1美元左右，“现在相当于原始股，对于27美元的收购价来说，是进退自如可以进行二次投资的。”

　　整个私有化过程中的一个重要问题就是溢价收购的资金来源，大多数公司可以通过自有资金、债务和股权两种方式募集资金。但大多数情况下管理层不可能全部凭借自有资金来购买公众手里的股票，因此就要借助PE、银行等机构。

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本文标题：分众传媒私有化全解构：意在回归港股或A股

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