“浑水公司的影响已远小于从前，SEC的调查函件才是导致股价大跌的重要原因。”罗仕证券中国区首席代表马峻表示，VIE问题名下还蕴藏着更深层的财务问题：新东方在VIE结构调整之前的一段时间内，11名VIE股东中的10名已经不是海外上市公司的股东，相当于第三方股东，那么其海外上市公司对VIE的控制是否依然有效？即新东方是否有足够的依据来合并VIE的报表，这可能是SEC考虑的重点。

　　当SEC对VIE的结构和并表存疑的时候，所有具VIE结构的中国公司都人人自危，这也是17日当天，百度、新浪等公司股价伴随大跌的原因。

　　浑水公司创始人布洛克(Carson Block)对《财经》记者表示，尽管美国会计准则允许VIE的存在，但VIE对投资者而言并非一个很好的选择。

　　VIE结构在美国最初起于安然事件。当年，安然公司在财务报表之外，存在协议控制公司的大量负债，却未能反映到经审计的报表中，直接导致了其最终的倒闭。因此在美国会计准则中规定，上市公司主体之外的协议控制的公司需要并表。然而，中国的实践利用了这一规则，将VIE结构变成上市公司收入和利润的唯一来源。

　　VIE结构在中国起源于“新浪模式”。2000年，新浪在纳斯达克正式挂牌，实现了大陆网络公司在境外上市的破冰之旅。当时的电信法规禁止外商介入网络信息服务等领域。于是，几名来自各大外资律所的资深律师，创造性地利用了VIE的结构，由其境内实体来申请牌照，而国际投资者通过离岸控股公司，来协议控制其境内实体，从而规避了政策限制，也得到了监管机构的默许，随后这一结构被大批中国互联网公司仿效。

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本文标题：新东方浑水劫：祸起VIE结构调整

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