而对于没有与当地政府直接合作的地区，中科招商则采取另外一种模式：吸引当地有人脉有实力的个人加盟，并挂上中科招商的牌子进行合作，这也是同业将中科招商模式斥为传销式PE的由来。

在利益分配上，中科招商延续了一般基金的做法，即每年收取2%的管理费用，同时管理公司收取超额收益的20%作为业绩分红，一切分配都遵循股权比例。

“投资地域圈定了，项目不用找，看开发区的推荐就可以了。基金募集可以背靠当地政府，中科招商坐收管理费就可以了。”一位深圳PE人士认为中科招商的连锁式经营大幅度扩大了公司的管理费收入，“但是和一个三线甚至四线城市的开发区合作，又只能投资这个开发区的企业，能上市退出的比例微乎其微。”

风险隐患

2011年7月，中科招商创投、华鸿景开、中瑞国信、中科沙钢和中科汇通5家战略投资者以增资扩股方式，斥资1.275亿元入股胜景山河，持股比例为25%。其中，中科招商创投、中科沙钢、中科汇通均为中科招商旗下基金。

中科招商曾经对胜景山河钟爱有加，中科招商以7.5元每股的价格入股，其市盈率倍数依然达到惊人的16倍，比市场一般通行的8至10倍高出近一倍。

但是最终的结果是，媒体对超市等地方进行简单的草根走访，就揭开了胜景山河业绩造假的事实，胜景山河也因此无望上市。

对于投资胜景山河的理由，中科招商创投董事长单祥双曾表示：“我们看中的是胜景山河的品牌和团队。”根据其观点，近几年来，胜景山河各项经济指标连续五年以30%以上的速度疾速增长，品牌价值不断攀升，未来发展空间很大。

事后看来，单祥双的判断无疑很具有讽刺意味。

这种似乎有些“蛮干”的举动，在一位深圳PE投资经理看来，其原因来自于中科招商巨大的资金规模使得其面临非常高的投资压力。“它必须要以博上市数目为业绩，才能获得投资者的认可，进而滚动获得下一期基金的投资。”

在项目退出严重依赖IPO的现实下，中科招商或许将面临一次考验。因为，中科招商投资大量的小微企业和遭遇危机的企业。

中科招商人士表示，投小微企业和危机企业，往往都能以低于一般项目的市盈率进入，成本较低，企业成长起来后回报也高。但是更多的PE人士则认为，中科招商的连锁加盟模式实际上是将控制风险的很大一部分授权给了基金，这就更加分散，决策水平也与各只基金里的负责人有很大关系，投资水平也不平均，单个基金出风险的隐患更高。

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本文标题：中科招商的虚假繁荣：3天投资一个项目

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