谢继军：如果用乱世需用重典的观点来看，25%的上限有必要，在有太多市场性问题的时候，阶段性的措施有必要。
左小蕾：监管层要做的是保证企业信批的真实性，而交易价格应该由风险博弈来决定。要限制价格存在的泡沫，应该加强上市企业的风险披露，同时要求投行披露完整的定价过程。
《21世纪》：在投行的各项创新业务中，哪些业务是未来发展的重点方向？市场空间和市场前景如何？机会在哪里？
刘晓丹：未来固定收益类业务将会成为新的利润增长点，特别是私募债、非金融企业债券融资工具等出现。并购重组也将成为投行专业化和差异化竞争的重要领域。最近几年，投行也开始借助信托、银行理财等通道，在传统牌照类业务外，尝试各种模式给客户融资。上述两类业务已成为部分投行新的重要利润增长点。
欧阳西：固定收益类业务、场外市场业务及并购业务是投行业务的未来发展方向。固定收益类业务方面，包括资产证券化及中票短融承销业务。在场外市场挂牌的企业将在股份转让、定向增发、做市商收入方面给券商提供更多的业务空间。
周强： 再融资、并购等业务具备广阔的发展前景。在产业链业务模式下，IPO业务仅为投行业务的发端，目的是引进基础资产，更重要的是为客户提供“围绕其价值实现和被资本市场发现”为中心的多种服务。
龚寒汀：投行的创新会体现在几个方面：一方面是业务涵盖面的扩大，将由传统的IPO、再融资，转向收购兼并、产业整合、债权类融资、资产证券化、新三板、场外交易市场等等；另一方面是加大服务深度与广度，以证券公司的其它创新业务，整合公司资源，满足客户需求。
谢继军：并购，资产证券化是发展重点。这两个创新都有市场基础，也有现实大量的需求。
左小蕾：资产证券化业务需要警惕。从海外的经验来看，这类衍生品并不创造价值，而且风险很大，投行过度重视这类业务容易产生系统性风险。创新应该围绕着一级市场展开，同时做大二级市场，这样既能服务实体经济，同时比衍生品的风险低多了。
《21世纪》：在创新与改革的趋势下，未来几年投行业务结构将产生什么样的变化？行业格局又将如何重铸？
刘晓丹：国内投资银行业由单一倚重卖方业务逐步向买方业务、卖方业务协同发展将是大势所趋，未来投资银行核心竞争力将取决于对全业务链的把控能力。
只有具备股权融资、债券融资、并购业务多业务链协同发展的券商，才将具备真正的竞争实力。预计未来，资产证券化、股票收益权、资金池业务等为代表的非通道类业务会成为投行收入来源的重要一环。
欧阳西：以股权融资为主体，大力发展债券融资、并购以及其他创新业务的“大投行”模式，及原来以项目为中心的运作模式转向以客户为中心的运作模式将是券商投行业务未来的主要方向。
券商未来的集中度将进一步提高，谁对变革更有预见性，谁对变革准备得更充分，谁就能脱颖而出。
周强：投行业务模式从原来以审核导向为主的“纺锤形”，逐步向前、中、后端并重的“擀面杖形”转变，研究、销售两方面能力越来越重要。投行的核心竞争力更重要的是价值发现者的作用发挥得如何。投行项目部门主要服务发行人，而销售部门主要服务投资人，能较好地协调发行人和投资者关系的投行将会抢占制高点。
龚寒汀：创新驱动的市场环境将逐步形成各具特色的券商。但对任何一家券商经营者来说，都需要思考三个问题：客户从哪里来？产品从哪里来？运营体系如何组织？而对于这三个问题又需要结合市场认知、治理结构、管理文化、资本规模、人才结构、客户基础、执行能力等仔细考量。
谢继军：投行业务结构将会变为IPO、并购、债券、再融资、ABS均衡分布，大券商会有更多的机会。外资投行在未来也会比现在以IPO为主的市场中获得比现在更多的业务机会，因为并购等是他们的强项。
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本文标题：IPO堰塞湖倒逼投行生态衍变
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